⊙记者 赵明超 ○编辑 于勇

  从3月下旬至4月底，股市震荡下跌，沪深300指数下降6%以上。统计数据显示，在外部市场震荡走低的情况下，在大类权益类投资产品中，券商集合理财表现最好，公募基金居中，而私募业绩最弱。

  券商资管业绩领跑

  从3月25日开始，市场开始震荡走低，截至4月26日，在这大约一个月时间内，沪深300指数下跌了6.53%。海通证券统计数据显示，在市场整体下跌的环境下，尽管私募、公募、券商三类产品均没有取得正收益，但是均跑赢了沪深300指数。

  总体来看，各类权益型各类产品的平均业绩，以券商资管的表现最佳，券商股混型产品平均业绩为-2.01%，跑赢公募与私募产品0.7个百分点左右；公募居中，当月下跌2.72%；私募表现最弱，其非结构化产品和结构化产品分别下跌了2.74%和3.55%。而从小的分类来看，以私募TOT产品的表现最好，当月下跌1.1%；其次是券商FOF型理财产品，下跌了1.39%，这两种产品均大幅领先同期沪深300指数5%以上。

  在海通证券分析师罗震看来，券商股混型产品平均业绩表现较好，超过了公募与私募产品，主要原因是部分券商产品使用了套利、阿尔法策略，这类策略收益稳健，不会受股市下跌拖累，这增强了券商股混型产品整体的抗跌性，使得券商股混型产品在下跌市中往往具有一定优势。而FOF产品之所以业绩突出，主要受益于FOF产品的仓位不高，加之其所投资的公募基金本身跌幅就明显小于指数，在下跌型市场中更加抗跌。

  通常情况下，在市场总体下跌的行情中，私募基金由于规模不大，调仓换股更为灵活，其业绩表现应该比公募更为抗跌，但私募在4月份却跑输公募，这可能表明私募的选股表现不佳有关，导致在仓位低于公募的基础上，净值跌幅却比公募还要大一点。不过私募TOT产品依然表现亮眼，4月份平均业绩排名第一，不过这要归功于基金经理的选择能力。

  券商资管新品发行迅猛

  在业绩领跑的背景下，是券商资管新产品的迅猛发行，自券商资管新政实施以来，整个行业就进入了狂飙阶段。截止到2013年一季度，券商资管规模也首次突破2万亿元。其中中信证券、国泰君安、宏源证券、光大证券和申银万国资管规模排名居前。

  众禄基金研究员郑凤彬表示，券商资管发行集合理财产品从审批制改成备案制后，集合理财计划从设计到面市的周期大大缩短，今年以来券商集合理财产品大幅扩容，新产品发行迅猛。根据众禄基金研究中心统计，截至今年5月12日，2013年以来券商集合理财产品共发行524只，相当于2012年全年发行总量的2.34倍。在发行的新产品中，低风险产品发行数量增幅更大，债券类券商产品新发行数量占总发行数量约56.82%，份额占比约51.21%。

  在券商资管产品大幅扩容的同时，产品创新步伐也在不断加快，各类创新产品层出不穷，为满足不同投资者需求，券商集合理财设计出了量化对冲、保本策略、套利产品、新股增发、直投信托、分级以及多空杠杆等几大类创新产品。不过，郑凤彬表示，今年券商创新大会上，监管层重点关注风险控制，实质性的创新措施不多，“表明券商创新的速度将会趋缓，创新手段也将会稳步温和前进。”

  对于当下券商集合理财的投资策略，郑凤彬建议，积极型投资者可以在控制风险的前提下，适当参与偏股型产品投资，重点把握结构性机会；稳健型及保守型投资者可以暂时持有现金类资产，如兴业金麒麟现金添利、国泰君安君得利1号，以等待中长期趋势的进一步明朗，也可关注表现较好的保本策略类、量化对冲类等创新型产品。

  2013年4月份（3.23-4.26）权益类产品表现情况

产品类别	期间平均涨跌幅（%）
私募非结构化产品	-2.74
私募结构化产品	-3.55
私募TOT	-1.1
券商股混型理财产品	-2.01
券商FOF型理财产品	-1.39
公募股票混合型基金	-2.72
沪深300	-6.53

  资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

  注：私募产品剔除了债券型产品，TOT还剔除了一对一的TOT。公募基金中不含封闭式基金、指数型基金、分级基金和QDII基金。混合型基金指偏股混合型与平衡混合型。