⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  A股历经20多年风雨，再言幼稚期恐难服众，因为无论从市值还是从估值，A股都已经接轨成熟市场。但A股市场运行状况仍显稚嫩，最典型的案例就是道指不仅收复了2008年“金融海啸”以来的失地，而且还迭创历史新高，但是曾经风光无限的A股，背枕着率先走出金融海啸、货币M2发行量超过美国的宏观及流动性基本面，沪指居然还在历史高点的三分之一洼地徘徊，A股与成熟市场相比较明显稚嫩，因此言A股仍处于青春期不为过。

  美股的成熟表现在蓝筹股市场，A股的稚嫩也体现在蓝筹股市场。如果仅从非系统投资风险角度衡量，今年来美股市场的风险尤大于A股，例如：美股中老牌蓝筹股柯达和曾经的太阳能新科状元尚德的破产案例，股价都几乎在短短数年内跌去了99%，这样的非系统性风险事实上在A股市场中极其罕见。A股软肋恰好与美股相反，以中石油领衔的一大批蓝筹股始终徘徊在创新低的旅途中，你说A股指数能够崛起吗？最终衡量一国股市与GDP晴雨表关系的标杆势必是蓝筹股指数，无论是境内投资者还是境外投资者，分享经济成果的便捷方式就是购买蓝筹股指数基金，因此蓝筹股兴则A股兴，目前A股市场的不成熟已不是早期市值小估值高的问题，而是振兴蓝筹股市场的问题。

  有意思的是，现在蓝筹股所面临的问题，与中国电影票房市场表现极其类似。中国电影市场在短短十年内票房增长近十几倍，A股市值增长倍数与电影票房增长倍数极其相似，而且中国内地电影制作表现出的特征是“小制作、大票房”神话频频，但是“大制作、弱票房”的案例则更多，这恰好与美国电影制作“大制作、大票房”票房收入旱涝保收的居多，而小制作影片创出票房佳绩的概率则极低形成明显反差。对比一下股票市场，A股蓝筹股近五年来萎靡不振的居多，市场热点往往还是中小市值题材股，与中国电影“小制作、大票房”现象类似，而美股市场则是蓝筹股坚挺的居多，就像是好莱坞的大制作影片。两者相比较，就能够感觉到A股处于青春期其实还是与中国经济的发展阶段相吻合，这就好比中国本土电影制作的票房表现也是与目前经济发展阶段相适应的。

  未来十年中国经济将处于转型增长路途中，而且发展目标也是明确的，人均GDP和人均收入都将翻一番，外部宏观经济环境的转变也会促使A股市场的转型，A股市场要能够真正成为经济的晴雨表，并且与中国经济形成良性互动，蓝筹股市场的成熟是关键。从外部环境看，低估值市场提倡现金分红是治本清源的关键；从内部环境看，值得人们研究的是为何中石油曾在港股市场是好孩子，但回归A股市场之后却成了坏孩子？解决这个问题的对策其实就是蓝筹股崛起的复兴之路。