⊙广发基金国际业务部 张万成

  RQFII业务是构建人民币国际化的循环机制的重要环节

  在资本市场“出水管”和“进水管”业务不断拓展的同时，我们必须认识到，中国全面开放资本项目的条件还不成熟，人民币持续流出后在境外流通和沉淀，会产生人民币金融业务的需求，因此有必要在与中国经贸联系密切的地方开展离岸人民币业务，形成一个让人民币走出去再流回来的循环。而离岸金融中心首先是形成一个吸纳人民币的“蓄水池”，除了人民币贸易结算等人民币的需求之外，让流出去的人民币“回流”，这是构建离岸金融中心后，能否持续发展的最关键因素，实现人民币的逐步国际化进程，RQFII可以起到至关重要的作用，是构建人民币国际化的循环机制的重要一环。人民币离岸金融中心越多，地区间贸易往来就会越密切，即更多的人民币离岸中心有助于促进人民币国际化。而不同的离岸中心可以在支持人民币离岸业务发展中发挥互补作用。可以预见，未来的RQFII将不仅仅局限在香港市场，有人民币需求的地方就会有让流出去的人民币“回流”的需要，RQFII将成为构建离岸金融中心实现人民币的逐步国际化进程的重要一环，或者说是不可或缺的必要环节。这个意义上，RQFII不仅是资本市场的“入水”管，也是人民币国际化循环机制的重要一环。

  资本流动可以促进投资理念和投资方法与国际化接轨

  对于中国资本市场而言，QDII对外投资和QFII（RQFII）对内投资表面上作为资金流出和流入的“放水管”和“入水管”作用，实际意义可能更加深远，可以预见未来随着资金往来数量的扩大，投资理念和投资方法进一步与国际化接轨必将是不可避免的过程。对于投资而言，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的分散化投资理念，可以避免单一资产或者单一市场的风险。目前，无论是发达国家还是发展中国家，投资的国际化是一个发展趋势，由于市场容量和投资国际化经历等方面不同，目前对外投资比重有所区别：如日本的海外资产比重超过本土资产；中国台湾地区的QDII投资超过对岛内的投资。对中国大陆的投资者而言，随着人民币的汇率进入均衡区域，担心人民币升值带来的海外投资损失的因素会逐步弱化，寻找真正具有投资价值的投资标的会成为未来国内投资者选择的主要考虑因素。

  再说回文章开头我与同事关于“进水管”和“出水管”的话题，同事说国外好像没有同时打开两种水管的题目，据其分析老外的思维中同时打开出水管和入水管来注满（放空）水池，是个不可思议的问题。听完这个结论，笔者有点吃惊之余，细想一下，在一个国际化的开放经济体系中，对内投资和对外投资根本不是考虑问题的出发点，因为投资的目的无非就是保值和增值，或者说是规避风险和追求收益，从这个意义上看待QDII对外投资和QFII（RQFII）对内投资就简单很多。