⊙记者 刘伟 ○编辑 叶苗

  上半年以来，证券行业在各项创新业务不断落实，且交易量维持在相对高位的情况下，行业回暖趋势明显。机构分析认为，观察前五个月的情况来看，券商行业ROE上行趋势明显，上半年业绩基本锁定，短期内估值修复机会明显。

  “上半年券商行业的业绩基本锁定，尤其是大券商的业绩锁定能力较强。整个行业ROE向上趋势较为明显，这其中有很大一部分是创新业务所贡献的。”某券商行业分析师表示。

  “创新逐步贡献业绩，传统业务稳健，行业盈利提升。”前述券商研究员表示。2013年一季度，市场回暖，在成交量和指数提升以及资管、融资融券、类贷款业务等创新业务的双轴驱动下，行业实现净利润70亿，同比提升32%，其中通道业务收入占比下滑5个百分点。

  “事实上，在行业开始向上时，重要的是能判断到行业即将向上，并敢于在此时期加大财务杠杆，这样公司的ROE将会出现明显的向上。而这个只是大券商能做到，小券商则比较难以抉择并实施，其增资扩股完毕，行业基本已经到了一个新的阶段，其加杠杆可能会形成负杠杆效应。值得注意的是，多家大券商前期发债都获得了通过，其布局未来的目的较为明显。”前述券商行业分析师表示。

  “随着半年报的来临，券商行业的估值修复也将临近。”前述券商行业研究员表示，券商上半年以来在创新业务的推动下，净利率也有所提升，而下半年这些业务将继续发力。未来的竞争格局明显表现为大券商依靠资本优势大幅度落实创新业绩，形成各个领域内的一梯队公司。在半年报临近之时，这些预期将会推动行业估值短期修复。

  事实上，后市重点关注的，应该是类贷款业务开展良好的一线券商。有分析师认为，融资融券将率先贡献业绩，资产管理规模井喷，类贷款业务或将成为提升ROE的亮点。截至2013年一季度末，融资融券余额占总市值的0.9%，该比重与日本市场基本持平。2012年约定购回业务起步，业务限制逐步放松，截至2013年一季度末，行业总规模约为200亿。同时，通过另类投资子公司、定向资管等方式进行的类股权质押融资兴起，利率9%左右，大幅提升资本效率。