⊙见习记者 曹攀峰 ○编辑 孙放

  退市规则的调整和严格化，使不少挂在悬崖边的上市公司选择提前动作，还在上半年就打响了重组保壳战役，其中动力较足的是净资产为负的公司，如近日引起高度关注的*ST成霖、*ST联华，以及处于停牌状态的*ST东热、*ST中达、*ST太光等。由于重组一旦失败，在未来三或六个月内不能再筹划重组事项，此类公司的重组更显得不容有失，也由此生发出精彩的资本故事。

  借重组保壳需要及早下手

  日前，*ST成霖发布公告称，该公司拟由宝鹰股份借壳。资料显示，宝鹰股份以装饰工程设计与施工为主营业务。

  *ST成霖面临着退市风险。资料显示，由于2011年、2012年连续两年净利润为负，公司今年4月15日起，被实施退市风险警示，若2013年仍然亏损，则被暂停上市。在“披星戴帽”不到一个月时间内，该公司就于5月6日发布公告重组，6月1日，宝鹰股份借壳的方案正式出炉。从被实施退市风险警示到出炉重组方案，*ST成霖用了不到两个月的时间，其重组的速度与决心跃然纸上。

  但不少公司在重组保壳的过程中，依然充满了曲折。

  *ST联华可谓其中的典型案例。许是预料到即将被实施退市风险警示，在未披露年报前，即今年2月6日，该公司即停牌筹划重大事项，此后公司披露，重大事项是该公司控股股东华夏投资正在与汇泰投资协商，拟对公司进行重大资产重组。5月2日，公司披露，拟以非公开发行股份的方式，购买汇泰投资集团有限公司的全资子公司山东金盛海洋资源开发有限公司，该标的资产主要从事与海水资源有关的综合利用业务。公司表示最迟将于6月4日审议上述议案。

  然而，在复牌前夕，“不和谐”的声调产生了。5月底，*ST联华董事会上演“无间道”，罢免了现任董事长孔令泉，同时设立重大资产重组工作组的议案。仅隔几天，该工作组就出手谋划推新重组方案。由此可见*ST联华急于推进重组的迫切期望。

  净资产为负公司动作频频

  除*ST成霖与*ST联华外，近期，多家*ST公司也发布了停牌重组公告。

  如*ST东热，该公司今年4月26日发布年报，由于2011年和2012年连续两年亏损，且截至2012年底净资产为负值，两项指标均不达标，公司当天即披星戴帽。而在此之前的3月底，该公司已由颇有预见性地停牌筹划重组。据公司披露，目前其重大事项方案已经敲定，并在不晚于6月7日前复牌。

  与*ST东热处于相同状态的公司还有*ST中达和*ST太光。上述公司，与*ST成霖、*ST联华净资产均为负值。

  从经营层面分析，对上市公司而言，净利润为负和营业收入低于1000万，公司均有相关财务或经营手段可以应对，而净资产为负，公司多数情况下是通过定向增发购买资产等方式来扭转局面。因此，在保壳过程中，此类公司资产重组的预期较强。

  遵此逻辑，2012年因净资产为负被实施退市风险警示，且目前处于交易状态的公司还有*ST祥龙、*ST宝硕、*ST凤凰、*ST黄海、*ST兴业、*ST国商、*ST天一等。其中，如*ST黄海等的重组已在顺利推进之中。