⊙潘伟君

  上周的市场可以用一泻千里来形容，仅仅一根周阴线就把前期连续四根周阳线吞没。从今年的市场演变来看，本轮回升的高点距离今年的高点仍有百点左右，从时间的角度出发在技术上并不构成如此快速下跌的动因，因此真正对市场形成打压的是基本面，从一些技术指标的研判我们也可以得出这一结论。

  首先是上证指数连续跌破Keltner轨道的下轨。其中周二和周四、周五明显跌出轨道下轨，而周三几乎收在下轨上，这种拒绝回到Keltner轨道内的走势已经违背了短线技术面的演变规律。其次是分时指标的演变。60分钟KD指标竟然连续四个交易日躺在地板上不动，印象中只有在大级别的调整中才会出现这样的演变。最后是日K线形态上的异常。这次上证指数的回升行情走出了一个右顶明显高于左顶的类双顶形态，这种右顶高于左顶的双顶一般不会形成，更何况两个顶部的成交量并没有明显的差异。

  日线的技术性特征已经较为明确地告诉我们上周的下跌远远超出技术层面，它已经导致周线技术面的突变。

  从周线的单位量指标来看，过去连续两周的周单位量激增提示上周会有回调，这一点应在预期之中，但回调是有限度的。上周本栏曾提到过，如果本轮周线回升趋势得以延续，那么未来两周也就是上周和本周上证指数需要回升到2350点，反之则本轮回升的高点已经在前一周出现。以目前的态势上证指数要在本周仅有的两个交易日的时段内收复2350点已经成为梦想，因此周线回升趋势实际上已经转换。

  其实只要上周五上证指数能够止跌回稳则一切仍合乎技术面的演变，但结果是一根大阴线，这种无法从技术层面解释的走势一定是由基本面在主导的。

  果然，上周五晚上证监会发布了新股发行体制改革征求意见稿，特别要注意的是该意见征求搞的截止时间为6月21日，换句话说理论上6月底就可以启动IPO了。尽管现在媒体都在讨论新股发行改革的几条举措，但对市场来说这种细节是无关紧要的，因为无论怎么改革，市场即将接受大量新增筹码是明确无误的，至于控股股东因股价低于发行价而延后解禁之类的小打小闹措施对于市场的供求关系不会有任何影响。

  本周已经进入6月中旬，下周五就是6月21日，再下周就将进入IPO开闸期，于是资金开始大量出逃，市场自然就下跌，这一切合情合理，与技术面没有任何关系。

  决定股价的第一要素是供求关系，其次才是估值。在供求关系失衡的情况下即使股价被低估也是非常合理的，更何况截至上周五深交所统计的中小板平均静态市盈率为30.75倍，创业板为42.18倍，这样的水平无疑告诉我们至少在目前IPO还不会有任何困难。

  仅从技术面上来说，如果在本周的两个交易日内上证指数能够回升到2350点上面则回升趋势仍然能够延续，但这仅仅只是纯技术性的探讨，实际上也已经没有意义。由于一轮周线趋势至少维持五周，因此有一点可以确定，市场将起码延续五周或更长的调整时间，至少在8月份之前会一直处于调整之中。而对于具体的操作策略来说，由于上周已经连续下跌，基本面的利空得到了一定的消化，再加上短线技术面的一些超卖迹象，市场出现反弹的可能性也在增加。但毕竟只是反弹，所以及时了结出局是重中之重。由于现在已经接近本轮回升行情的起点，因此这轮调整很有可能会创出年内的新低，当前的重点是千万不要放弃反弹的机会进行减仓。