⊙西部证券 黄铮

  上周的两个交易日，股指呈现加速赶底态势，周五的先期止跌以中小市值品种为主。六月以来沪指累计跌幅6.02%，市场经历急速下跌后的反弹要求有所增强，我们认为，触发股指下跌的经济增速减缓、流动性趋紧的现状并无改观，市场也就不具备恢复性上涨的条件。在震荡筑底的初级阶段，股指盘中振幅仍将加剧，本周关注沪指年线缺口2188-2200点的有效收复。操作上，对于超跌反弹的参与需谨慎，半仓之下从轻配置。

  上周末消息面关注外围市场震荡，美股因其国内经济数据不佳再度大跌。国际货币基金组织(IMF)指出，美国经济前景“略倾向于下行”，而美联储退出量化宽松(QE)政策存在诸多挑战，全球经济增长速度放缓已成趋势。对于国内A股市场而言，热钱流出、外汇占款量走低预期，国内经济下行所致的不利影响尚未消除之际，投资者过度紧张的情绪因素加重扰乱了A股走势。仅从上周四股指大幅下挫的做空宣泄来看，还是对流动性偏紧信号（国债回购利率、票据直贴利率全面上扬）所作出的过激反应。本周步入六月后半月行情，远有IPO重启预期加强，近有外汇存款考核、商业银行半年末存贷比考核、法定准备金补缴等一系列冲击，资金面短期趋紧的局面难以从根本上改善。进入本周，宏观经济底部运行和流动性短期偏紧的压力的不利局面还将延续，这也决定下一阶段市场运行格局较难出现根本性转折，震荡反复的波动局面或成常态。

  从上周两个交易日的盘面表现看，周四的损伤性形态和周五的缩量反抽，都说明了短期风险集中释放并未结束。从上周资金流向方面观察，净流入排名前列的板块以创业板、教育传媒、中小板、计算机、电子信息为主，中小市值品种在这其中蕴含不小超跌反弹的动能，观察中小板、创业板综指上周五表现，均在中期均线上方率先止跌企稳，说明成长股仍是下一阶段盘中较为活跃的代表。上周资金净流出排名居前的板块有有色金属、化工化纤、机械、电力，上述板块周期性特征较为明显，这类品种即使超跌仍是弱势。从目前市场运行特征来看，破位下行尽管也会带来技术上的反抽，但受损伤后的市场人气很难快速恢复。权重股表现乏力，成长股反复活跃的单一行情，也反映出多空对峙加大、股指有维持震荡反复的必要。此外，量能萎缩的状况仍在持续，尤其在周五弱反弹过程中，沪市单日成交687亿元，几乎是近一个月以来的新低，短期市场明显属于股指下跌过激、反弹动能不足的弱势形态，在热点没有形成新的循环特征之前，个股和板块的震荡幅度仍会加剧。

  结合技术走势观察，沪指快速下探至年线下方以后，并没有触发一波较有力度的反弹行情，中短期均线持续压制股指盘中反抽的高度。周线方面，沪指下跌最终失守50周K线，股指与上档5周K线偏离度较大，说明市场快速恢复活跃的可能性偏低，并且技术上的破位损伤，需要指数以时间换空间的方式才能真正完成止跌筑底。本周关注沪指对于前期下跳缺口2190点的回补，操作策略方面仍以谨慎防御为主，介入上涨驱动力欠佳的弱势反抽意义不大。（执业证书编号S0800611010052）