鉴于周期缺乏基本面逻辑，成长存在市场面压力，当前阶段最好的策略只能是把握结构主题，包括要素价格改革、环保限产等政策主题，大众消费和科技应用等有市值空间和充分弹性的成长性领域

  ⊙记者 潘圣韬 ○编辑 叶苗

  在大盘调整趋势确立、蓝筹股防御价值不再的背景下，保持结构性思维，也成为机构人士普遍认可的A股接下来的生存之道。

  平安证券首席策略研究员王韧认为，当前应该摒弃惯性思维的防御策略。“弱势之下，市场常见的防御逻辑之一是寻找低估值，但当前情境下这种配置策略不足取，因为对于低估值防御，筛选结果无外乎银行地产，但这轮资金面调整实则是金融去杠杆过程，银行间市场首当其冲，信贷市场随后承压，金融地产是重灾区，因此短期不可能抗跌。”

  但券商分析师普遍称，尽管当前面临宏观与流动性的双重不利因素，市场表现极弱，未来有进一步下行的可能，但并不意味着A股接下来完全没有机会。

  “金融市场的投资者与实体经济的投资者并不相同，只要产业结构调整的迹象存在，投资机会也便存在。”长江证券首席策略研究员邓二勇这样认为。

  实际上，与邓二勇观点类似，券商分析师对于适当挤压泡沫后的成长股仍然总体上看好，前提是必须采取结构性的眼光。

  王韧建议建议捕捉主题而非惯性思维的防御。他认为，鉴于周期缺乏基本面逻辑，成长存在市场面压力，当前阶段最好的策略只能是把握结构主题，包括要素价格改革、环保限产等政策主题，大众消费和科技应用等有市值空间和充分弹性的成长性领域。

  “我们继续看好轻资产的成长型板块和符合我们投资逻辑的公司。例如，传媒、计算机服务、食品饮料、医疗服务和电子板块，由于其低杠杆受到利率上升的影响相对较小，有望继续享受成长溢价。”中金公司研究员孔庆影表示。

  国泰君安证券策略团队认为，流动性风险持续上升没有改变，且未来还会加强，中期体现在高风险属性板块会有持续性的超额收益，继续看好电子、通讯、传媒、建筑园林、新材料等行业。

  “从资本市场微观结构理论来理解市场的特征，如果我们把投资者按照风险偏好分成高低两类，利率上升，违约风险加大之后，低风险偏好的投资者会向银行存款转移，而高风险偏好的投资者就积极参与高收益债券和成长股投资，这样就造成了强者恒强。”