资金集体出逃，显示股市资金不再仅仅针对流动性价格作出反应，而是开始担忧市场利率攀升是否将对实体经济运行造成负面影响

  ⊙记者 浦泓毅 ○编辑 叶苗

  多位受访市场人士均表示，短期流动性价格的态势也给予了投资者撤资股市更加现实的理由。在股市节节下挫的同时，银行理财产品为了吸纳资金纷纷开出高价，普遍年化收益从上周的4.5%跳高至5%。此消彼长之下，一些在6月深套的股民开始选择割肉离场，改变资产配置结构。

  同时，市场分析人士也注意到，导致市场下跌的基本面因素正在流动性层面向实体经济层面延伸。这在很大程度上加剧了市场下跌。

  资金集体出逃相关行业，显示出股市资金不再仅仅针对流动性价格作出反应，而是开始担忧市场利率攀升是否将对实体经济运行造成负面影响。

  安信证券首席经济学家在其最新研究报告中指出，资金价格近期的波动将分别导致票据贴现和理财产品利率大幅度上升，并加速实体经济下滑，对企业和地方政府的偿付能力会构成压力。

  国泰君安首席经济学家林采宜也表示，在流动性短期内继续从紧的预期下，信托理财产品、政府地方债平台、房地产、类房地产等领域的资金链也会收紧。一些已经开始借新还旧的企业将进入一段艰难的时间。

  此外，美联储的政策取向也使A股承压。

  平安证券首席策略分析师王韧表示，今年指数底部支撑高于去年的两个关键假设均已出现动摇。首先，流动性不比2012年更差的预期正在破产，对应市场估值大概率回至去年低位。同时，今年以来PPI的低迷表现预示着全年存在同比数据无改善的可能，对应企业盈利很可能相对去年零增长。

  国泰君安分析师时为翔则认为，未来伴随季节性的扰动因素消失，7月初之后A股可能出现小幅反弹，预计流动性结构性紧缺现状在7月5日存准补缴以及中旬财政资金抽离之后将迎来喘歇期，预期指数会出现5%左右的反弹。

  针对后期市场格局演绎，中金公司认为，成长股行业总体上仍有望相对跑赢大盘，成长股行业下半年走势可能出现三大特征：波动幅度和频率加大、最大回撤幅度也将加大、行业间分化加剧。

  国泰君安证券策略团队则表示认为，流动性风险持续上升没有改变，且未来还会加强，中期体现在高风险属性板块会有持续性的超额收益，继续看好电子、通讯、传媒、建筑园林、新材料等行业。