⊙记者 屈红燕 曾雯璐 ○编辑 叶苗

  在上一个交易日大跌百点的基础上，周二上证综指盘中再度大跌百点，但尾盘又戏剧性地出现百点大逆转。分析人士认为，暴跌行情带来杠杆资金止损压力，而大量杠杆盘的止损又使大盘快速下杀，两者相互作用导致极端行情出现。

  连续两日的暴跌导致大量杠杆性资金止损。“在本周二上午11点到中午1点左右，可以看到大量的杠杆性止损盘平仓，包结结构化信托资金，这些资金不计成本地平仓抛出，尽管量不大，但却带来大盘快速杀跌。”深圳某券商营业部负责人说。

  本周前两个交易日，上证综指一度大跌200点，盘中多只个股一度跌幅高达20%，触发了部分杠杆性资金的止损线，止损盘的快速涌出带来恐慌性杀跌走势。

  目前市场上存在三种杠杆性资金，它们深度影响着行情的发展。2012年中开始，部分券商旗舰营业部推出了伞形结构化信托产品，该产品的杠杆比例一般为1:3，甚至杠杆比例可达到1:5。在伞形结构化信托中，如果单位净值低于0.85元，此为警戒线，而融资方不补仓，则券商可平掉50%的仓位；如果单位净值低于0.80元，此为补仓线，融资者不补仓，则券商平掉总仓位的70%；如果单位净值低于0.75元，此为平仓线，则券商可以平掉融资者的所有仓位。

  由于伞形结构化信托产品的杠杆较高，单日行情暴跌百点首当其冲地对该类产品构成极大的止损压力。据某券商营业部人士估计，该类产品的规模达到100亿元，在本周前两个交易日中的暴跌中，部分此类产品已被强制平仓。

  另一类对止损要求比较高的是融资融券资金。据悉，昨日部分客户收到了券商融资融券的警戒性提示，要求降低仓位或者增加保证金。券商营业部人士观察分析，尽管没有强制平仓盘，但融资融券的部分自行平仓盘也随着行情暴跌涌出。

  部分阳光私募产品虽然没有杠杆，但却和信托公司约定了止损线。业内人士表示，阳光私募普遍与信托产品约定了止损线，如果跌破85%就强行止损，目前阳光私募的规模也高达2000亿，在前两个交易日的极端行情中，部分私募可能迫于压力进行了止损。

  分析人士表示，杠杆是把双刃剑，既可能放大收益，也会放大风险，投资者在使用杠杆之前，一定要将极端的情况考虑进去才能游刃有余，否则遭遇“黑天鹅”事件而被迫平仓时，浮亏就变成了实亏，损失惨重。