比尔·格罗斯

  太平洋资产管理公司投资总监

  当我年轻时，曾近是个海军。有一次，我所在的舰船在午夜的太平洋里遭遇到了巨大的风浪，船身几乎倾斜。船长几乎是大喊着对我——这个船上唯一的工程师——启动紧急程序。而我当时由于在费城的学院课程是打瞌睡，对所谓的程序一无所知。可想而知，我们船上的100多名船员是如何在风险中度过那一夜的。原因是一个23岁的工程师（我）的疏忽和船长的过度信任。

  这个事故的结局是船员都活了下来——而我在一年后退役。但我仍然推荐我在一个杂志上看到的如何弃船指南，这篇文章的真实和认真程度值得褒扬，如果你学习了，将有助于避免当年泰坦尼克号那样的灾难，这比信任1969年的我更加靠谱。

  指南：如何逃离沉船

  首先您最好学习一下基础知识，开航前了解一下沉船的原理。船舱底部总是进水的第一低点，它有助于你提前发现危机迹象。如果你发现船舱里的水位从脚跟往上显著上升，这预示着船将很快下沉，应尽快启动弃船程序。

  弃船中，要注意礼让，大家互相推搡，最后的结局是谁都逃不出去。驾船者请立即发送“Mayday”，寻求附近的支援。保持冷静，如果看到不冷静的人，大声呵斥它。甲板上的人要小心松脱的大型机械，一个就可能要了你的命。

  如果你找到救生艇，最好看看，它有没有弄湿；跳船的时候看看下面是什么；如果你幸存，建议寻求心理咨询。

  在资本市场的人，现在也要学着弃船。过去几年PIMCO一直在高声提醒债市的重要风险。但更多的声音是“没事”，“没事”。过去6周的市场表现显示出一些支持我们建议的征兆。债券市场正在接近一个头部，收益率太低，无论是经济是向好还是向坏，都很难继续支撑这个价格高位。美联储的杰里米·斯坦因写的一篇研究论文概述了这种风险。的确，历史总是在创造纪录，但创造纪录的地方并不安全。

  这种风险不仅表现在狭窄的信贷风险利差（显示市场对于风险过于忽视），不仅表现在新兴市场的债券和股票市场上，也体现在信用体系的核心美国国债上。这个被人认为最安全的古老的投资品种，可能正在酝酿一场新的完美风暴，如同股市。

  虽然，目前的经济十分恶劣，这使得宽松流动性的政策不断持续，投资的理性日益稀少，资产价格每分钟都在增加。但是如美联储自己说的那样，总有一天，量化宽松的政策必须撤回。乌云是在遥远的地平线上，但如今的市场上，堆着世界各地的投资者的杠杆，这个并不安全。

  6月19日美联储的声明只是一个小小的开始，当资本市场这首船处于过载和倾斜的状态时，任何一声吆喝，都可能促发一批人跳上救生艇，而这个过程可能连带着引发船体的进一步摇晃。鉴于船上的风险实在太多，越来越多人会明白，他们中的相当一批人必须留在船上，永远承担风险。

  嗯，我走得太远，在我的舰船沉没事件的比喻，但你明白了吧，我希望大家现在就应该开始准备。美国市场可能经历2~3年的利率迅速回升。这并不会导致美国经济会面临下沉的风险，全球大部分经济体都不会面临这个风险。但是确实有很多资本市场存在了大量的风险。而且，很多驾船的并不知道如何启动平衡的程序——就如我当年那样。所以，这样的市场的弃船程序应该尽快准备。