⊙本报记者 王慧娟

  大资管时代，以ETF闻名业界的华泰柏瑞基金，这次把目光转向了量化投资的“金苹果”。6月19日至7月19日，华泰柏瑞量化指数增强股票基金在中国银行等各大销售渠道正式发行，其业绩比较基准直指 “95%沪深300指数收益率+2.5%”，一般高于市场上同类其他产品。

  这次担纲的基金经理，是华泰柏瑞量化投资部总监田汉卿。

  作为“千人计划”引进的海外高端金融人才，田汉卿曾在全球量化巨头巴克莱全球投资（BGI）担任投资经理，拥有丰富的量化投资经验。她的资深，不是空口一谈，而是有投资包括香港在内的亚洲股票市场的多年投资业绩作为注解的。

  资料显示，2005至2008的四年间，她负责的量化投资策略在香港市场取得了年化收益率30.6%的成绩，而同期恒生指数年化涨幅仅为0.3%，期间经历了2007年量化危机、2008年金融危机的考验，依然保持年年正收益。事实上，2007至2008年，她所管理的基金的投资业绩在BGI内部跃升为最好的。

  超越市场的秘密

  积少成多，是亘古不变的道理，这点在投资领域一样适用。

  田汉卿深信积累的力量。她认为，持续超越市场，关键不在某一年的阿尔法（即超额收益）有多高，而在持续的阿尔法能坚持多远。

  量化投资的本质保证了投资决策时的逻辑分明。相比人为选股，通过数量模型进行投资决策的方式显然更为“淡定”：市场是晴或是雨，模型就在那里，不喜不悲。

  当然，模型本身很重要。田汉卿把追求稳定阿尔法的指导思想落实到了模型的每个细节，比如，设置了60多个选股因子，以保障不同市场情况下阿尔法模型的发挥，又比如，投资范围突破了沪深300成分股的限制，从选股概率上增强模型的稳定性。此外，她还加入了专门进行风险估测的风险模型，以便更为准确地控制风险。

  有一个颇见功力的地方是，她并没有选择 “看上去很美”的择时模型。以她的经验，择时模型在国内市场应用的话选择宽度过窄，所以暂时不适合A股市场；并且，单一市场的择时本身在海外也没有得到验证。

  良好的回测成绩无疑给华泰柏瑞量化团队带来了信心，但田汉卿对此却非常冷静。“这只是一个开始。”她说，“量化投资需要找到能够产生超额收益的因子，但这些因子不是一成不变的。就像现实中不存在永动机一样，市场中不存在能够永远产生超额收益的因子，这就需要发挥人脑的智慧，不断寻找新的因子，并且调整因子之间的配置。”

  为此，她对自己和团队提出了一个非常高的要求：“必须始终坚持了解市场，研究市场，跟上市场的变化，并有一定的超前意识。”这和公众印象中，量化投资人只要设计好模型就一劳永逸的形象相差甚远。

  诚意与梦想

  作为控制风险的主动管理基金，华泰柏瑞量化指数增强股票基金追求的是收益与风险的“高性价比”：风险虽控制在指数增强类基金规定的范围，却通过全主动管理的方式争取更高的超额收益；而这样全主动的管理方式，管理费率仅维持指数增强类基金的水平。

  在设置低费率的同时，华泰柏瑞却配置了阵容华丽的量化团队，成员履历覆盖全球顶尖名校及海外知名金融机构。

  提及自己的团队，田汉卿一脸自豪，“他们都是很出色的年轻人，不仅聪明，而且高效，这也是我们的量化模型得以在很短时间搭建完毕的关键。”

  田汉卿眼里，当前量化投资在A股市场仍处于起步阶段，市场上真正做量化投资策略资金规模很有限，因而市场容量巨大，现正是布局A股量化投资的好时机。

  她表示，A股市场运用量化投资的许多先决条件日趋成熟。数据提供商提供的数据质量在不断改善，全球的风险模型供应商和优化软件供应商已经很好地覆盖了A股市场。并且，A股市场已有2000多只股票，市场和行业的厚度都非常好，很适合选股量化投资模型的运用。

  另外，国内市场的弱有效性也为量化投资提供了更好的获得超额收益的机会。“现在就好比美国2000年的时候，量化黄金发展期的前夜，”田汉卿说，“这个机会很难得，如果我们这个时候不做，也许就给开放以后进来的外国公司抢去做了。”

  谈及华泰柏瑞基金在量化领域的发展蓝图，田汉卿笑道：“我们确实有一个比较长远的计划，但事情需要一步一步来。首先，我们会集中精力做A股市场，从量化指数增强策略开始，充分发挥我们的特长，扎扎实实把这只产品的业绩做好。”