整理因素仍在发酵

  两大板块或将逆袭

  ⊙国元证券 康洪涛

  过去两周A股市场出现系统性杀跌大调整走势，其主要的根源还是在于对流动性趋于紧张的预期上。而临近上周末的走势似乎稍微安慰了一下市场最近容易受伤的心灵，接下来的市场还要看央行的态度和货币市场资金利率下行的空间到底能有多少，这对于市场的整体走势显得十分重要。

  另外，现在看起来似乎风平浪静起来，但企业的基本面会否受到这次金融机构降低杠杆的影响而使得中期业绩出现更加的不确定性呢？半年报时节的市场似乎也存在众多疑问。笔者认为，还是寻求仓位平衡和自我保护显得更加实在。

  市场仍面临诸多不利因素

  我们刚刚提及上市公司中期业绩对于本轮市场走势的影响还有着诸多的不确定，因为当前工业企业产能利用率已经回到2000年左右的时代，那个时代刚好处于经济偏冷的一个特殊过程之中，而净资产收益率和利润率仍在相对高位徘徊，这就再次证明企业盈利在经历非常痛苦的回归旅程，这样中期业绩和三季度业绩风险必将再次引发市场整体的担心和动摇，故此，本轮风暴尚未解除。

  首先，下半年流动性继续承压将可以预期，近期流动性的承压仍在情理之中。其次，全球资金再配置要求加大。在之前的几篇文章中，笔者再次分析强调注意美联储的QE退出信号，此举将会加大流动性的风险凝聚，而当下的全球资金再配置需求已经启动，热钱逐渐流回发达国家，近期新兴市场是一片狼藉。

  更为重要的是，由于资金利率矫枉过正可能引发超跌后的反弹出现，但巨大的资金压力似乎扼杀了进一步反弹的空间。因为2010年是IPO 发行的最高峰，全年IPO 募集金额大约为4900亿，按照3年的锁定期推演，解禁股票在2013年将是高峰期，从时点来看，6-7 月是一个敏感期。因此，整体看起来市场在经过暴跌洗礼后似乎风平浪静，但警报还远远没有消除。

  油服和医疗两板块值得关注

  经过如此连续杀跌后，机构资金前期抱团取暖的成长股也会存在“多杀多”的风险。因此，当前选股必须考虑业绩和估值的双重稳定性，如经过本轮非理性下跌后的油服、医疗器械服务等两大板块就很值得深度研究和观察。

  （执业证书编号S0020611010005）