■ 上海证券基金评价研究中心 刘亦千（证书编号：S0870511040001）

  华泰柏瑞基金旗下第二只主动量化投资股票型基金——华泰柏瑞量化指数增强股票型证券投资基金（简称“华泰柏瑞量化增强”）正在中行、华泰柏瑞直销等各大渠道发行。

  该基金以多因子alpha量化模型为基础，从基本面出发全方位捕捉股票市场个股超额回报，并通过纪律性的投资来规避人性弱点，力求实现稳定而持续的阿尔法收益，为投资者提供了更加多样化的投资选择。

  当前市场形势较为适合量化投资

  目前全球经济持续低迷，对新兴市场的经济形成较大压力，中国经济亦难以幸免。与此同时，近期低迷的经济数据及资金面紧张局势，进一步引发市场对中国经济和金融市场的担忧。

  尽管如此，中国政府仍然有足够的筹码支持经济的持续发展，短期资金面的紧张在长期不会持续，结构性改革有望成为促进经济增长的重要推动力。IMF也认为，即便面临不利的经济冲击，中国经济仍有保持稳定的空间。可以说，中国仍然是世界上最值得投资的市场之一。

  这样的形势为量化投资提供了较好的机会。具体来看，第一，目前疲软的经济形势对市场形成压制，但低估值则对市场形成支撑，后期市场的投资机会将集中于对个股的筛选，量化选股模型存在优势。

  第二，中国股市日趋成熟，市场变化受到越来越多因素的干扰，传统的定性投资在现行市场上获取超额收益的难度不断增加，量化投资作为一种新兴投资方式在A股市场前景广阔。

  第三，目前沪深两市容纳的上市公司超过2500只，传统的定性投资模式其研究和投资的覆盖范围将受到人力资源限制，而量化选股投资通过程序化方式可覆盖全市场。

  第四，量化投资具备客观性，实施纪律性投资，克服了投资过程中人的情绪对投资决策的干扰，风险更低。

  第五，稳定地获取阿尔法收益是实现超越市场收益的最重要的手段之一，量化投资强调在大概率上的胜率，通过持有大量股票，以期实现更加长期、稳定的阿尔法收益。

  投资策略体现独特优势

  在投资策略上，华泰柏瑞量化指数增强股票基金着眼全市场，以多因子alpha模型为基础，通过价值(value)、质量(quality)、动量(momentum)、成长(growth)、市场预期等多个因子的精研建立动态选股模型，捕捉市场有效性暂时缺失之处，程序化筛选具备超额回报的个股，以期实现投资超额回报。

  多因子alpha模型的优势在于选股方法程序化、标准化和可复制强，选股样本覆盖了市场中的全部股票。

  在alpha因子选择上，华泰柏瑞量化指数增强股票基金利用长期积累并最新扩展的数据库，科学地考虑包括来自市场各类投资者，公司各类报表，分析师预测等等多方面的信息，同时融入基金经理丰富量化投资经验和对信息的前瞻性判断，不断寻找并引进新的能够产生超额受益的因子，适时调整各因子类别的具体组成及权重。这样有利于更加全面地把握市场投资机会，以期实现模型和投资绩效的帕累托最优。

  此外，华泰柏瑞量化指数增强股票基金还利用风险估测模型来控制预期风险，利用交易成本模型控制交易成本。

  费率设置低标准 比较基准高要求

  华泰柏瑞量化增强有着独特的风险收益定位，即风险控制在指数增强类策略的要求内，却通过全主动的管理方式争取更高的阿尔法。

  这一定位，也反映在该产品的业绩比较基准上。华泰柏瑞量化增强业绩比较基准为：95%×沪深300指数收益率+2.5%（指年收益率，评价时按期间折算），设置类似指数增强类策略基金，但基金对超额收益的要求大幅高于市场中的现有水平（1%-1.5%），类似而高于指数基金，这体现了基金管理人对基金的投资运作提出了更高要求，彰显基金管理人对基金后期运作的信心。

  全主动的管理方式在争取更高的阿尔法的同时，却没有在提升相应的管理费率。wind统计显示，截至2013年6月14日市场中现存的351只主动股票型基金的年管理费在1.2%至2.0%之间，平均费率为达1.5%。华泰柏瑞量化增强收取的年管理费率仅为1.0%，低于其他股票型基金收费标准。

  明星基金经理领衔实力团队

  管理人丰富的指数管理经验为其量化投资提供了强有力的中后台支撑。华泰柏瑞基金是国内最早推出ETF的五家基金公司之一，旗下上证红利ETF推出以来荣誉满载。去年5月，华泰柏瑞基金推出国内首只跨市场T+0沪深300ETF，该基金刚上市即成为市场中最受关注的ETF之一，融资融券额、日均成交量均处于沪深两市ETF首位。至今华泰柏瑞基金已经设立并成功运作3只ETF，运作程序化交易产品实现7年无差错。公司在原有的ETF系中后台统上发展量化投资可谓事半功倍。

  领衔华泰柏瑞基金量化团队的，正是该基金的拟任基金经理田汉卿女士。作为国家 “千人计划”引进的高端金融人才，田汉卿拥有超过16年的金融行业从业经验，曾任巴克莱全球投资公司（BGI）主动量化投资基金经理，管理的量化基金规模超过15亿美元，是亚洲（除日本）量化投资团队的主要负责人之一，并参与开发了BGI针对中国A股市场的量化投资模型。她丰富的量化投资经验，为华泰柏瑞量化增强的成功运作形成强劲支持。

  作为股票型基金，华泰柏瑞量化增强面临着股票市场大幅波动的风险，属于高风险高收益品种，建议低风险承受能力的投资者谨慎投资，中高风险投资者可根据自身风险承受能力，积极关注该基金。

  （CIS）