⊙本报记者 周宏

  过去一周，对于大盘权重股持有量偏多的基金而言，是又一次考验。高层保增长论调忽隐忽现，市场风格切换若有若无，大盘股行情乍起又落，而QFII的增资论调则再次启动。对于已经迷惘了近半年的“蓝筹爱好者”，对行情的迷思恐怕还在继续。

  “下限论”打开指数“上限”

  高层的一句话对于A股市场影响巨大。上周四，在权重板块的集体发飙下，A股市场迎来久违大涨，上证综指创下年内最大日升幅。“风格转换、弃小从大”的说法再度兴起。

  一些基金认为，这与此前市场流传的国务院高层在广西主持召开部分省区经济形势座谈会时的一些表态非常相关。高层表示，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”，在这样一个合理区间内，要着力调结构、促改革，推动经济转型升级。据此，市场有观点认为这一讲话意味着政府或将出台温和刺激政策，乐观声音浮现。

  海富通等基金团队认为，目前判断股市反转言之过早。在当前就业形势稳定、经济增速短期难以跌破政府容忍底线的前提下，预计短期内反倒较难有实质性放松的政策出台，大放松概率较低。大盘强势反弹后或将以弱势震荡为主。且在强调优化金融配置支持经济结构调整与转型升级的宏观政策基调下，预计短期内货币政策仍将维持稳健。

  但也有机构认为，价值股低迷已经半年，风格切换是迟早之事，若是以此而论，则市场尤其是综合指数的上涨“上限”可能已经于上周悄然打开。

  政策预期决定反弹空间

  光大保德信这样的基金团队则坚持认为，政策预期对于这轮行情反弹的意义重大。

  光大保德信认为,7月初以来的市场反弹在延续，并不是因为基本面，例如经济，或是上市公司的业绩发生了变化，而是市场对政策的预期在变化。

  他们判断下半年政策的基调应该是“稳中有为”。事实上调结构和稳增长并不一定是对立的，它们有一定的交集。例如，从民生的角度看，以棚户区改造为代表的房地产建设是必要的。而从节能环保的角度看，智能电网的建设也是必要的。又如，从产业升级的角度看，对传统制造业提供“技术改造资金”也是很有必要的。这些都会带动固定资产投资。

  带着这些看市场，今年以来，钢铁、煤炭、有色等与传统经济（主要是投资），相关的行业跌幅最大。即使是一些较差的行业，其中也是有一些好公司的。所以，如果市场预期在发生变化，资金容易去追逐这些相对的好公司。从这个角度看，市场仍有反弹空间。

  业绩依然决定命运

  而如富国基金这样关注成长股的团队则更加偏好业绩出色的公司。富国最新发布的一系列观点都认为经济总需求不振，价格低迷，经济增速持续低于预期，令GDP低位徘徊概率较大。在这种情况下，中报业绩表现优异和估值合理的行业；持续受益于经济结构转型和政策导向的行业仍然是三季度重点的行业配置对象。

  富国基金认为，目前市场对沪深300样本股盈利增速的一致预期是2013年16.93%和2014年12.87%，相比二季度末略有下降。经济持续低于预期，周期类行业增速预测下调较为明显，稳定增长类行业的预期相对平稳。周期类行业中，除钢铁有基数效应外，市场对于元器件、保险、有色、化工、证券、汽车及配件、建材、房地产开发等行业的盈利增速相对乐观，这些行业的盈利增速预测高于沪深300样本股整体，而航运、煤炭、化学原料药、机械等行业增速预期相对偏低。总体，依然维持“经济增速低位徘徊、市场资金面总体趋紧、中报业绩验证有压力”的判断。