⊙西部证券 王璐

  上周A股在权重拉动下强势反弹重回2000点关口，并创出了年内单日最高涨幅。我们认为，尽管消息面频繁释放温和信号有效缓解了此前悲观的市场情绪，但趋弱的经济决定了大盘还难走出趋势性行情，且在快速冲高后指数风险释放需求也在逐级加剧，预计本周沪指将以反复震荡的姿态完成底部区间的构筑，不排除盘中考验2000点支撑有效性的可能，投资者还需谨慎面对底部反抽。

  上周末消息面相对平静，在美国有望维持货币宽松政策以及四大行7月首周贷款投放大增等多方面利好因素释出之后，多头情绪得到了明显提振，也成为支撑上周股指强势反弹的重要原因，但随着此类利好消息提振作用的边际递减，宏观经济担忧和IPO重启预期将重回投资者视线，再度抑制短期内投资者的参与意愿。一方面IPO重启的具体日期依旧不明确，这使得市场利空预期始终难兑现，不利于资金多头思维的形成；另一方面，证监会数据显示出的首次公开发行项目数量之大，也预示着资金面在重启之后将再度承压，对于市场已有的流动性偏紧预期来说，更是雪上加霜。此外，本周公开市场将有1600亿资金到期，同时还将进行500亿国库现金招标，资金价格见底回升的概率较大，流动性困局显然还未得到根本性解决。

  结合二级市场表现观察，本轮股指的强势反弹主要是由权重品种所推动的，但此类强周期品种走强的持续性并不乐观。在疲软的经济走势和经济结构转型政策导向作用下，金融、地产等传统产业的成长性的不足决定了其估值空间的有限，这一点从上周五权重股的全面回调也得到了印证，预计后市权重品种更多的还是将以平台整固的形态运行为主。而象征市场人气的另一反弹助推力量创业板，虽然在上周也有不错的表现，创业板综指在稀土永磁、移动支付等概念的轮番活跃下一度冲高，但值得注意的是，板块中大部分个股乃至指数本身已经出现了冲高回落的迹象。诚然创业板的强势表现充分体现了市场对经济结构转型的乐观预期，但经济转型并不能一蹴而就，新蓝筹股的孕育也需要较长的一段时间。尤其从创业板公司半年报业绩表现来看，板块的估值风险正在不断加剧。此外，在创业板综指冲高的同时，量能水平并未实现同级别放大，技术上的背离以及新高后获利盘兑现的要求，也将在无形中也会加大创业板综指调整的可能性。

  技术走势方面，上周沪指强势反弹连续站上多条重要均线，但均线系统空头排列的形态并没有得到有效改善。而从周线级别来看，周K线已经连续收出两根阳线，市场的阶段性底部已经初见雏形，但偏长的上影线显示出5周均线附近抛压沉重，市场还需通过进一步震荡来消化浮筹，积蓄做多动能，从而实现对上档压力区间的突破。

  进入本周，市场将迎来二季度GDP、社会消费品零售总额、规模以上工业生产等一系列经济数据的公布，而从前期公布的外贸、PPI等经济数据的情况来看，将要公布的其他数据也难以乐观，难免会对A股市场形成一定冲击。在宏观经济还未有转好迹象之际，仅仅凭借市场对政策出台的良好预期，并不能支撑股指的持续走高，随着权重品种和创业板品种风险释放要求加剧，市场反弹动力将有所减退，沪指在2000点一带还存在拉锯的可能。

  操作策略方面，建议投资者本着谨慎的态度严格控制仓位，不宜盲目追高。重仓投资者可在股价冲高时对高估值品种进行减仓；轻仓投资者在持仓选择方面，也应以半年报业绩良好、技术面底部已清晰的个股为宜。（执业证书：S0800612040007）