随着中国经济增速的下移，企业盈利分化加剧，基于阿尔法对冲策略的对冲基金开始崭露头角，在弱市中为投资者创造了稳定的收益

  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 王诚诚

  当专注于价值投资的私募大佬纷纷瞄上对冲基金时，嗅觉灵敏的高净值客户也开始将目光聚焦其上。

  随着中国经济增速的下移，企业盈利分化加剧，基于阿尔法对冲策略的对冲基金，开始崭露头角，在弱市中为投资者创造了稳定的收益。

  业绩表现亮眼

  如果单看阿尔法对冲产品的整体业绩，4%左右的收益率，只能说是跑赢了同期沪深300的收益率，但如果将目光投向一些善于选股、寻求真正稳定收益的大型私募基金，则会发现，其业绩表现相当亮眼。

  例如，由重阳投资担任研究顾问的君享重阳，是重阳投资第一个对冲产品，该产品自2012年12月27日成立以来净值稳步上扬，至7月12日，实现累计收益已经17%，同期沪深300收益率为-8%，这意味着“君享重阳”取得高达25%的超额收益。

  在“试水”对冲基金初步告捷之后，重阳投资继而发行了“汇金重阳”。自2013年2月7日成立以来至7月12日，已经实现累计收益7%，同期沪深300的收益为-18%，“汇金重阳”同样取得了25%的超额收益。

  业绩同样表现不俗的还有朱雀投资，截至7月5日，朱雀阿尔法1号今年以来的收益率已经达到了14.45%左右，该基金成立于去年11月中旬，成立至今收益率为16.4%。

  提高阿尔法收益

  值得注意的是，上述对冲基金采取的多为阿尔法对冲策略。

  据了解，在海外使用阿尔法策略，往往在策略的实践过程中通过融资放大整体的资金头寸，因为寻找一个具有较高超额收益的现货组合往往难度很大，必须通过融资来放大资金规模，最终组合的收益扣除融资成本以后能获取一个相对不错的收益。而目前中国内地融资成本远超海外，这在一定程度上制约了阿尔法策略的发展。

  对于国内的阿尔法对冲产品而言，在实际操作中，多采用期指空单的持仓市值覆盖掉持有多头股票，而这对也阿尔法策略中现货组合的超额收益提出了更高的要求。

  一位私募基金量化研究员对记者表示，在股市阿尔法策略中，最考验策略制定者水平的因素在于选股方法和能力。阿尔法策略成败的两个关键要素：一是现货组合的超额收益空间有多大；二是交易成本的高低。两者相抵的结果，才是阿尔法策略可获得的利润空间。

  因此，在选择阿尔法对冲产品时，那些更加善于选股的价值投资型阳光私募，将获得更为稳定的收益。

  开启扩容大幕

  如果持续跟踪阳光私募的动向，则会发现一个很明显的趋势，上述专注于价值投资的大型私募，开始明显倾向于发行对冲基金。

  记者从相关渠道获悉，重阳投资上周刚刚开始在招商银行发行一款新产品“重阳对冲一号”。据悉，该产品的计划期限为5年。事实上，重阳投资此前与券商合作的两只产品，均为对冲基金。

  一位面向高端客户的财富管理公司人士对记者表示，一年多以来，由于对冲基金具备相对低风险特征，同时又有较稳定的绝对回报，正逐步成为高端理财市场的一种重要补充，受到部分风险厌恶型的高净值投资者追捧。

  类似的情况亦发生在了朱雀投资上。6月底，朱雀投资刚刚完成了阿尔法3号集合资金信托的募集，而该私募的前面发行的两只产品，也同样选择了对冲基金。

  之所以如此青睐对冲基金，重阳投资表示，市场系统性持续大幅上涨的可能性较小，而企业盈利会面临更大的分化，而对冲基金则迎来发展良机。“做多经济转型赢家，做空经济转型输家”是对冲的方法。那么甄别经济转型的赢家就成为关键。根据经济运行的规律，有定价权或者定价权提升的优势竞争性行业、非竞争性行业中与经济周期弱相关的资源型企业、具备稳健财务状况的企业将会成为经济转型中的赢家，也是其优先的选择。