⊙西部证券 王璐

  上周沪指冲高回落跌破2000点关口，盘中股指多次反复，且振幅有所加剧，可见多空双方分歧的巨大。我们认为，在经济未有转好迹象、政策预期尚不明朗、IPO重启预期还未兑现之际，资金对入市仍抱有犹豫心态，市场正处于弱势平衡阶段，预计在IPO重启时点明确之前，沪指仍将在2000点一带继续反复，以完成底部区间的构筑，投资者还需轻仓等待股指的企稳。

  经过上周多项经济数据表现不佳的冲击之后，市场对未来政策的走向愈加敏感。然而从目前管理层的表态来看，一方面管理层强调政策取向不会因为经济指标的一时变化而改变，促进经济结构转型依旧是当前经济改革的重点；但另一方面，管理层也表示不会容忍经济运行滑出合理区间，暗示在经济增速超预期下滑之时，也不排除推出宽松政策的可能，政策预期的不明朗使得资金的观望情绪有所加剧。同时，当前市场还面对IPO重启时点和重启规模的担忧，IPO重启的具体日期的不明确使得市场利空预期始终难兑现，资金入场意愿偏弱，而首次公开发行项目的规模偏大，也预示资金面在重启之后将再度承压。虽然上周央行在公开市场继续零操作，有助于缓解市场对资金面紧张的预期，但考虑到M2和CPI的调控压力，短期货币政策还难以放松，中期流动性困局仍在继续。中国人民银行19日晚宣布，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，该举措虽然有助于降低企业融资成本，但中小型金融机构的盈利空间将率先面临压力。不过考虑到偏紧的流动性环境，短期内金融机构受到的冲击有限，相关板块或将呈现出触底回升的走势。整体看来，在多重因素交织之下，A股近期还难以摆脱偏弱的震荡格局。

  从二级市场表现来看，上周A股市场再度陷入结构型分化格局，金融、地产等权重品种虽然一度活跃，但持续性明显不足，强周期品种整体表现的疲弱并不利于后市的进一步上行。诚然，当前经济形势和结构转型的政策导向决定了强周期品种难以有更多表现，但股指的稳步反弹不能缺少以金融为代表的权重品种的企稳；在中小市值方面，4G、电子商务等信息消费概念在政策预期刺激下受到资金追捧，对市场人气有所提振，也使得股指重心下滑不至于过快。但相关板块的量能水平始终未能有效放大，可见热点的活跃还多是以游资炒作为主，其后续持续性仍需进一步观察。特别值得注意的是，代表市场人气的创业板综指虽然延续了相对强势的走势，并且在盘中创出了新高，体现了市场对新兴产业成长空间的认可，但从板块日K线形态来看，在估值压力和获利盘兑现等因素影响下，指数面对的抛压略显沉重，反弹动力相应有所减退，预计短期内创业板综指还需在震荡中消化浮筹，从而实现对上档压力区间的突破。整体看来，当前市场分化格局的出现以及量能持续低迷，都表明了现阶段热点难以把握、资金入场意愿不足的状况，市场弱势平衡的格局将进一步延续。

  结合技术走势观察，上周沪指跌破2000点整数关口，使得此前短期均线的上升形态遭到了破坏，预计短线股指还有进一步调整的可能。不过从周线级别来看，沪指的调整并未跌破近三周K线所构筑的阶段性底部，并且从近期市场表现来看，沪指一旦回落至1950点，随后都迎来了短线的反弹，无论从技术层面还是投资者心理层面，都限制了股指进一步回落的空间。

  进入本周，市场将迎来汇丰中国制造业PMI预览值的公布时点，这将抑制短期内市场的交投热情，考虑到政策预期以及利率市场化消息对资金情绪的影响，预计本周沪指先抑后扬的概率较大。因此，在操作策略方面，建议投资者本着谨慎的态度严格控制仓位，不宜盲目追高。

  （执业证书：S0800612040007 ）