⊙中国中投证券（杭州） 吕祖山

  上周五临近中午收盘时，A股开始进入快速下跌状态，其中沪综指以逼近最低点收盘，而深成指以最低点报收，下跌过程中没有出现大的反抽，做空A股的力量比前两个下跌日都要显得强大得多。从目前的技术走势上看，沪深股指已经三连阴，特别是深成指这三个交易日的阴线实体有逐步扩大之势，显示在中小板和创业板的调整影响下，深市的疲态尽显无疑。成交量上，两市相比上周四均有所放大，杀跌盘随着股指的快速下挫快速涌出，造成股指抵抗力量减弱。

  沪深股指这次下跌，笔者认为主要与IPO开闸渐行渐近不无关系，监管层已经表示重启IPO口径没有发生变化，这给了部分投资者以IPO将按原计划有条不紊推进的信号，使得这部分投资者对此产生的负面解读有所上升，多翻空的可能性增大，给本来已经上涨乏力的大盘以重重一击。证监会表示创业板再融资规则主要条款已经基本形成，将会择机发布。新股发行压力加再融资压力，给市场带来的影响确实不小，原先的做多资金此刻选择撤退也实属无奈。

  市场上利多因素的缺乏也导致股指上涨无望。刚闭幕的G20会议中，中国已经明确表示不会再次推行大规模经济刺激政策，令望眼欲穿的市场失望，类似美国和日本推出宽松政策助推股票市场大幅度上扬的盛况，已经变得不太可能，市场对A股的后市看法转向负面，由此股指下跌成了必然。

  经过连续三个交易日的下跌，笔者认为6月底的反抽行情已经宣告终结，A股将重拾跌势，持续不足一月的上行通道已被打破。可以预见的是，后市的下跌空间还会进一步释放。当前利空消息比利多消息要多，比如金融机构除去个人房贷外的贷款利率下限将被打开，可以预计的是大型企业的整体贷款利率未来下降的可能性会很大，因此银行板块后市将承压。由于该板块市值权重巨大，对A股将构成不小的压力。

  不过，随着IPO的最终来临，优质新股将回归A股，对徘徊于场外的部分资金吸引力将增大，特别是在目前货币市场利率已经下降的情况下，这部分资金流入A股参与打新是可以期待的。笔者估计，随着新股发行的增多，虽然也将消耗掉原先的部分存量资金，但流入市场的场外资金也会增加，如果届时流入的资金量积累到一定程度，可能会再次扭转A股的下跌走势。不过在股指触及低点企稳之前，投资者最好保持谨慎的操作策略。（执业证书：S0960611050019）