⊙记者 高山 ○编辑 吴正懿

  单从观众的角度来看，东方银星的举牌大战异常精彩。特别是控股股东银星智业一方，借助外援势力加强防守，精准的出招让举牌方豫商集团一时难以招架。

  在资本市场这个讲究信息和谋略的地方，豫商集团单刀直入的举牌手段确实显得有些简单粗暴。不过，这也不是豫商集团的问题，回顾近年来诸多的举牌案例，就没有几家成功的。

  近年来，中百集团、汉商集团、三特索道等公司先后遭遇举牌，看看这些举牌者的现状，有助于我们理解类似的资本运作。

  举牌中百集团的是浙江民企新光控股，最新持股比例为11.37%，为中百集团单一最大股东，但就是这个花了近6亿元真金白银的股东，想委派两名董事居然被否了！从投资收益看，新光控股目前浮亏近40%，并已公开释放了撤退的信号。

  汉商集团的举牌者是当地民企卓尔控股，后者的最新持股比例超过23.8%，虽然卓尔系掌门人阎志成功进驻汉商集团董事会，但也绑住了自己的手脚——阎志要想继续增持必须先向上市公司报告，另外，汉商集团大股东汉阳国资也已准备了多套防守方案。

  最伤心的应该是举牌三特索道的孟凯。这位依靠高端餐饮发家的新富，举牌之初就高调宣称要谋求控股权，成功吸引大量媒体的关注，但由于“操作不当”，在涮了媒体一把之后也被媒体倒打一耙，亏了钱丢了名。

  尽管部分举牌者不愿承认，但这三家举牌者都有谋求上市公司控制权的打算。但回头来看，被举牌对象也都不是吃素的，早已准备好了应对的招数。如中百集团，一边安抚新光控股，一边安排武汉国资旗下公司大手笔增持；汉商集团的大股东汉阳国资明确表态要增持至29.99%；三特索道则抢在举牌前筹划了定增方案，联合机构封杀。

  从这三个案例来看，举牌者最终胜出的概率很小，为什么？与私底下谈判的重组相比，公开市场的举牌操作，无疑更符合公开透明的市场原则，但其现实困境则表明，这种市场化的模式很难成功，其间的蹊跷值得探究。

  多位投行人士的看法是，一是举牌方本身出招不够谨慎，在举牌之前未做足够的调查，更谈不上与标的公司进行深入沟通，掌握的信息不够，有赌一把的投机成分，部分举牌者甚至不排除本来就藏有炒作股价获利等其他目的。

  其二，现有的法律法规和相关制度，对上市公司原控股股东较为有利，控股股东可利用规则耍一些小把戏，给举牌者设置各类障碍，加剧举牌者入主的难度，逼使对方知难而退。

  近期还有一些举牌案例，如香水大王周信钢举牌亿通科技，财务投资的概率更大；茂业系对大商集团的举牌，获取控制权的难度极大；倒是丰琪投资对东百集团的连续举牌，存在着较多的变数。