⊙西部证券 黄铮

  上周市场震荡反弹，沪指重回2000点上方，量能未见放大。我们认为，偏暖的消息面使上周指数重回阶段性反弹，而热点欠缺表现及量能匮乏又一次阻碍了市场趋势的改变。在经济基本面没有明确转强的前提下，市场会保持不间断的底部反弹，沪指对2050点的突破难度较大，短期操作思路仍以防御策略为主，整体仓位配置不宜过半。

  相比上周市场的利好频传，周末消息面表现较为平静。下半年经济工作定调，为市场厘清了此前对政策导向的猜度，最新PMI指数虽超预期，但回升态势有待确认，且还不足以证明目前经济见底回升的信号。在上周市场的缩量反弹的过程中，指数仍深陷于震荡反复的弱平衡纠缠，这充分说明目前市场属于投资者谨慎心态居上的多空对峙阶段。从影响市场的几个共性因素考虑，资金供给方面，央行时隔5个月之后再次启动逆回购操作，流动性舒缓意图明显。同时，创业板大量限售股解禁，参与资金反映在市场的成交量方面，并没有明显的放大迹象，这是股指底部反弹难以走出持续性行情的关键。

  从市场热点来看，权重股无法合力表现的时候，能够反复推动指数上冲的热点主要集中于中小市值品种的反弹，中小板和创业板综指在上周市场震荡之际仍然保持了较高的活跃程度，但伴随指数高位震荡的加剧，反弹缩量、调整放量的上攻乏力迹象已有显现。随着半年报披露的深入，高估值背景下的业绩风险，正在加速中小市值品种的分化调整。因而，在市场缺乏趋势性机会的筑底阶段，市场反弹仍以震荡反复的时空交换为主。

  盘面走势方面，两市主要权重板块均未摆脱弱势格局，从上周市场观察，房地产指数略有异动，但盘中上涨的持续缩量，无疑说明资金常驻意愿并不强烈。此外，银行、有色、煤炭石油指数仍属底部震荡形态，在权重股未能形成全面盘活之前，市场的低位反弹也只停留在技术层面的超跌补涨。热点方面，主题投资概念覆盖上周涨幅前列，LED、电子信息、3D打印成为主要的做多力量，而农林牧渔、破发破净等超跌品种也有活跃，市场主要领涨品种以概念和补涨股为代表，致使股指反弹始终缺乏持续的驱动力量，反弹机会较多，实质性突破较少，指数在空间高度上并没有形成真正突破。

  结合技术走势观察，沪指上周探底回升，日线方面结束前期三角形收敛，因为缺乏成交量的有效配合，短期均线虽有上冲迹象，但中期50日均线下行态势未能扭转，沪指在上冲2050点的前期重要压力位置，表现出上冲乏力的谨慎情绪。从周K线来看，缩量阳线使沪指五个交易周的筑底周期得以完成，5周均线的持续走平令现阶段的底部夯实较为有效，10周均线下行态势同样未见改观。因而，本周沪指上冲至2050-2080点高压区域，仍难以形成有效突破态势，反复盘整的筑底震荡还将延续。

  进入本周市场，又将迎来上月经济数据的披露，政策微调和信息导向的变化更容易左右弱势格局下市场短期的波动方向，在市场以时间换空间的过程中，底部反弹的可参与性完全取决于量能的有效放大和热点脉络的清晰布局。操作策略上不妨秉承防御为主，少量的持仓品种以半年报绩优的低价成长，和受益政策红利推动的强势个股为主。

  （执业证书编号S0800611010052）