⊙本报记者 王诚诚 王慧娟

  对于收益分毫必争的债券投资，每一个较大级别的波段，都是债基管理人弯道超车的绝佳时机。今年上半年的债市，就为基金管理人提供了这样的土壤。

  回顾近期业绩，金鹰公司固定收益团队可谓打了一场漂亮仗，在过去一年里，金鹰基金管理的固定收益类基金净值增长达8.06%，在可比的58家基金公司中排名第2。针对该公司操作思路以及对债市频发“黑天鹅”事件，记者专访了该公司投资总监邱新红。

  资产配置+优选券种助力业绩领跑

  “从债券行情来看，2013年上半年信用债表现相对较好，能够把握个券风险并杠杆适当的债基都能取得较高收益。此外，一季度权益类市场较大级别的反弹，也给可以并且参与此类配置的管理人带来绝佳机会。”回顾上半年的债券市场，金鹰基金投资固定收益总监邱新红表示。

  凭借自身丰富的海内外投资经验，邱新红带领的金鹰固定收益团队过去一年中成绩斐然。海通证券数据统计显示，2012年7月1日至2013年6月28日期间，金鹰基金管理的固定收益类基金净值增长达8.06%，在可比的58家基金公司中排名第2。

  此外，邱新红自己管理的数只基金也表现优异。截至6月28日，金鹰保本近两年以11.78%的净值增长高居同类榜首，而今年上半年该基金也以5.46%的收益排名同类第1；同样由其管理的金鹰持久回报最近一年以8.06%的收益位居110只同类基金第4。

  观察上述基金操作，与邱新红市场判断相得益彰。据透露，金鹰旗下一些债基表现较好一定程度上是由于抓住了1-5月债券市场比较好的行情。另外，大类资产的合理配置也对金鹰旗下债基的良好表现具有一定的贡献，以金鹰保本为例，在一季度时适当加大了权益类资产的配置比例，并及时进行了盈利兑现，大类资产的配置能力也对金鹰保本基金上半年良好的表现具有一定的贡献。

  债市整体信用风险可控

  受6月末开始的“钱荒”冲击，债市陡转直下，调整压力重重。此外，伴随债券市场罕见的信用降级频发事件，上半年牛气冲天的信用债涨势也“戛然而止”。上述因素叠加，使得债市近期调整氛围浓重。

  “信用债评级下调，我们认为是一种正常状况，毕竟中国债券市场上未出现实质性的违约现象，但是对于一个逐步发展的债券市场而言，债券出现实质性的违约是迟早应该出现的一个状况，尤其是在现在信用债发债主体越来越多的条件下。”

  邱新红表示，对部分行业的债券持谨慎态度，但是，目前债市整体信用风险仍然是可控的，经济不大幅下滑的情况下应该不会出现整体的信用风险。

  而针对资金成本能够回落到上半年水平，邱新红认为，短期资金成本是受多种因素影，尤其央行公开市场操作。而央行公开市场的操作要考虑多种因素，如经济状况和通货膨胀状况，存在一定的不确定性，因此短期资金成本中枢是不是上行还是不确定。

  “但是从近期央行公开市场操作的逆回购的量来看，下半年资金面难以再出现今年1季度的相对宽松状况，同时6月份资金面如此紧张的状况也是难以出现，货币市场利率应该保持在一个较为稳定的水平。”

  综合上述判断，邱新红认为，债市调整应该说还处于进行中，还未到尾声。他坦承，首先由于资金成本仍处于相对高位，较高的资金成本使得投资者有降杠杆的压力；另外，审计署对地方政府性债务仍在审计中，在审查结果出来之前在一定程度上制约城投类企业债的表现。

  把握四季度债市入场良机

  不过从中长期看，由于债市基本面尚未发生变化，上述事件性机会恰恰给市场带来入场良机。针对后市债基表现以及下半年资产配置，邱新红认为，由于经济基本面短期反弹可能下不大，通胀水平尚处在较低水平，随着央行连续逆回购维持资金成本，下半年债券仍可配置。

  “下半年我们仍然是相对看好债市的，毕竟短期经济还没看到明显的反弹的信号，通胀仍然不高，资金成本虽然较高但是近期仍相对稳定，另外，经过6、7月份的调整，目前债券收益率处于一个相对较高的水平，投资者可以根据自己的风险承受能力选择适合自己的债基。”

  针对具体买入时点，邱新红表示，看到资金面比较宽松或者经济下滑较明显时应该是个不错的买点，当然投资者也可以根据债券收益率调整状况逐步的买入债基。