⊙本报记者 王慧娟

  刘明月是一个不偏好频繁波段操作的投资基金经理，他习惯于“用时间换空间”，始终坚持认为如果对所投资的行业和企业足够有信心，那么对长期收益就有足够的把握，期间若出现波动调整也就在可承受范围之内。也正因为此，当他看好某些行业和企业时，所持有股票的时间也会较长。

  半年报显示，刘明月所管理的广发聚瑞基金前十大重仓股中，中小板及创业板成长性股票占据了9只，合计持股仓位超过了40%，而翻阅该基金2012年年报及今年的一季报可以看出，刘明月对成长性股票的偏爱贯穿于他整个的投资脉络。截至8月9日，该基金今年以来的投资收益为30.55%。

  8月12日，广发聚优混合型基金将正式发售，刘明月将再度成为新基金的投资管理人。面对0-95%非常灵活的股票资产配置比例，他在投资策略上将依然延续从行业判断到基本面验证，寻求有业绩支撑的投资标的。

  稳增长下调结构 宏观面不喜不悲

  刘明月始终认为，进行投资首先要有大的方向性判断，否则“再怎么努力都是在浪费时间”，最终只能是徒劳无功。

  宏观经济方面，刘明月认为目前经济发展的大方向就是在增长、结构和通胀之间达到均衡。政府调结构的信心是非常坚定的，所强调的只是在增长稳定的前提下调结构。这就决定了经济高速增长的情况不太可能发生，但是也无须担忧经济过度的下滑。

  “因此不悲观、不乐观是对大形势而言。”刘明月指出，房地产作为国民经济的支柱产业将被逐渐弱化，同时加强探索可以带来新经济增长的模式和相关产业，这种试图寻找平衡点的经济走势会让市场表现相对平衡。在这一大前提下，刘明月认为市场尚不存在明显的趋势性投资机会，但结构性机会还是可以把握的。

  估值差异会越来越大

  目前，A股市场中很多股票在不断创造新高，而有些股票在不断创新低，出现了两极分化现象。有人面对高估值而望洋兴叹，也有人看到的是低估值所蕴藏的机会。具体到投资时究竟该如何抉择呢？刘明月认为很多市盈率较高的股票自有其背后的逻辑，而估值较低的股票也未见得就是机会，只有将眼光放得更加长远才能看得更清楚。

  刘明月解释说，有些投资者前两年看到某些传统行业的股票在不断下跌，而上市公司的规模很大，就会想当然的认为公司肯定不会消失，股价自然也不会跌没了，但是两年过去了，股价仍然在不断下跌，“就算给一倍PB估值也照样没人要”，因为上市公司在不断亏损，资产自然也在不断萎缩，估值只会更低。

  相反一些高成长股即便遭遇市场整体下跌，其回调幅度也往往有限，股票的质地决定了其估值总是能保持在高位。“关键还是看这个公司所处的行业空间未来能有多大，能让上市公司的市值增长至多少”，刘明月解释说，“但前提是公司质地要好，这个才是真正的考验和基金公司研究水平的体现，不用担心市值的暂时回调。”

  看好调结构受益的行业

  去年四季度之前，刘明月执掌的广发聚瑞基金收益率一度排名行业第一，而随着四季度白酒行业“塑化剂”事件爆发，白酒股的集体陷落，广发聚瑞并没有及时调仓，也因此被拉下了冠军的宝座，对此，刘明月认为是自己当时的眼光不够长远所致。

  “我当时想消费是有黏性的，白酒企业业绩的下滑应该不会这么快，年底或明年年初还是有重新上涨的机会。结果新一届政府严格限制三公消费，加上原本是突发性的‘塑化剂’事件，成为对于白酒行业的双重打击的。这是毁灭性的，所以限制三公消费的政策一出来我毫不犹豫地进行了减仓。”刘明月说。

  对于未来的投资方向，刘明月表示将重点关注受益于“调结构”政策的行业，如信息产业、文化产业以及消费升级等。“比如动漫产业，在我们国家是一个芝麻大的产业，但是在韩国，已成为韩国国民经济的六大支柱产业之一。在日本，已经成为日本第三大产业，广义动漫产业已经占日本GDP（国内生产总值）超过10%。而我们国内目前消费的还主要是韩国的、日本的或者其他国家的动漫。所以我们整个文化产业，包括电影、电视、视频等等一系列子行业会成为未来推动经济发展的重要产业，有可能甚至可能成为支柱之一，也是结构转型的一部分。”