⊙记者 黄世瑾 ○编辑 孙放

  自去年7月至今年5月走出翻倍行情的中国化学昨遭遇大跌，股价一度接近跌停，收盘跌幅逾5%。其导火索是一份并不理想的半年报。当日，公司宣布，报告期内营收278亿元，同比增17.1%；净利润15.8亿元，同比增16.7%，不及此前机构预期的30%。市场人士表示，诸多在手订单落地情况不佳是主要诱因，“公司的高增长期恐将告一段落。”不过，二季度依然有社保基金等选择加仓，显示公司仍获机构投资者看好。

  迪拜合同影响订单增长

  从财务数据环比情况看，中国化学二季度经营状况逊于一季度。一季度公司收入与利润分别取得了27.44%与47.95%的同比增幅，而二季度收入同比增长9.88%，净利润同比增长仅2.73%。

  值得注意的是，公司在手订单也出现下滑。据披露，上半年中国化学新签合同总额405.8亿元，较上年同期减少27.1%。其中，境外新签合同120.9亿元，占全部新签合同的29.8%，较上年同期减少58.1%。2010年、2011年、2012年，公司新签合同总额分别为513.3亿元、1022.6亿元、979亿元。一位新财富建筑行业分析师告诉记者，公司此前主要依靠2011年新签订单获得高增长，外加2012年新签订单依旧较高，因此公司这两年业绩释放比较充分，“新签订单金额不足，公司未来业绩就不好说。”

  对此，中国化学也有其解释：公司表示，这主要是受去年上半年迪拜安居工程项目合同影响，该合同金额186.4亿元，因涉及相关政府部门的审批，该合同尚未生效。若剔除迪拜合同的影响，上半年新签合同总额和境外新签合同额较去年同期分别增长9.6%和18.2%。

  受行业周期因素拖累

  尽管迪拜大单存在偶然性，不过其中反映出的必然性问题是，中国化学的主要竞争优势依旧集中于化工及煤化工领域。上半年新签订单金额中，逾80%来自这两个领域，达到近年新高。

  而化工品价格的剧烈波动，为化工投资增速带来了不确定性。前述分析师表示，化工投资增速从去年最高的30%回落至今年的15%上下，“据我们的理解，项目立项时，化工品价格高企，大家都很乐观。但化工品是强周期的，一旦价格出现调整，投资热度也回落得很快。”化工下游需求不振，还对相关企业资金链造成冲击，中国化学已签订单也受到了影响，“有的项目落地延迟，有的工期被拉长。上半年，公司经营情况简报与公司实际审计后确认收入相差约8亿元。”

  同时，煤化工市场的情况也不乐观。一方面，市场从去年年中就开始热议的“十二五”煤化工规划迟迟未能出台，国家发改委对此态度不明。另一方面，今年煤价的大幅下跌也是煤化工项目的一把双刃剑，分析人士指出，“许多煤化工是煤炭企业投资的，虽然煤炭价格下跌对煤化工产品有利，但是这也影响了煤炭企业再投资的能力。”

  社保基金仍选择加仓

  尽管遭遇行业周期影响，半年报不甚理想，中国化学依旧吸引大批机构的加仓。前十大无限售条件股东新进两席社保基金，分别是持股量排名第四的一零一组合与排名第六的一零四组合，分别持有3781.20万股与2480万股。加上一一五组合与一零九组合，前十大股东中集中了四只社保基金。二季度新进股东还包括中国人寿与中银持续增长基金。