⊙西部证券 黄铮

  上周五股指盘中异动、跌宕起伏，并未改观市场整体承压加剧的调整迹象。我们认为，经济基本面改善迟缓，始终牵制着股指底部反弹的延伸，在场内整体欠缺明确热点主线的整固阶段，指数反复波动形成的整理形态仍会继续。预计本周沪指波动中枢为五周均线，且短期市场承压明显，相对降低投资者可交易性机会，操作上，仓位配置从轻为宜。

  外围市场转暖有利A股稳定，美股重挫后企稳、国际原油期货上周五微幅上涨。周末国内消息面则以厘清市场传闻为主，在经济基本面未见实质性改观信号的背景下，上周大盘蓝筹股的盘中崛起也缺乏持久推动力。伴随股指整体冲高回落的态势，市场进而呈现出跟涨犹豫、上行受阻的不利局面。在基本面大环境没有转变的现阶段，决定短期市场方向变化的核心在于资金供给的改观。我们观察到，短期回购利率依然持续偏高，虽然上周到期央票和逆回购相抵后注入资金840亿元，相应缓和投资者对流动性方面的紧张预期。但是，市场资金供需两难的局面并没有得到实质性改观。首先，IPO暂停的空档时期，再融资压力持续作用，除有招行H股配股获准以外，两市还将承受180多家上市公司近3600亿元的增发预案，还有创业板八、九月份解禁洪峰的来临。其次，行业板块很难在热点方面形成较高集中度。我们看到，近五个交易日，仅交运物流和银行板块收涨，其他板块尽数收墨，市场缺乏明显的上涨主线，也是难以激发量能有效释放的主要原因。成交量变化的情况来看，上周后三个交易日，伴随沪指不断的逐级下挫，沪市单日成交呈现不断放大的迹象，下跌放量无疑是市场短期调整尚未完结的信号。

  具体到市场走势观察，权重股的间歇式异动无法刺激市场形成持续上涨的动力。以沪深300指数为例，上周反弹0.79%，指数周K线过长的上引线，表明做多力量对于50周均线收复能力较为薄弱，目前权重股盘弱的波段反弹，还缺乏经济回升信号不断加强的刺激。相比而言，中小板和创业板综指的周线，则保持在中短期均线上方强势整理，但面对高涨过后的股价压力，同样的业绩考验将不断推动成长股结构性调整的分化趋势。从盘面看，前期热点板块资金流出迹象明显，一类是上周市场调整的重灾区医药板块，在偏利空的消息刺激下医药行业资金净流出49.61亿元，医药指数周跌幅4.80%。另外就是电子元器件、电子信息、通讯行业资金净流出也分别达到30.07亿元、20.19亿元和16.74亿元的较高水平，伴随前期热点板块的强势调整，成长股的分化调整对市场情绪的影响不言而喻。目前市场趋势性特征所能展现的是，指数或有的阶段性反弹过程中，热点缺乏明确的上涨主线，个股的普遍性交错调整尚未完结，市场始终表现为涨跌有限的区域型整理特征。

  结合技术走势观察，沪指日K线单日波动剧烈，更进一步加强前期冲高回落的势头，沪指三连阴走势牵制短期股指重心的有所下移，中短期均线均有掉头下行的迹象。周K线方面，沪指股指重心仍稳定于五周均线，说明市场横向整理盘固底部的总体趋势尚未改变，本周初关注沪指2030点的下档支撑。在成长股分化加剧的风险释放的同时，市场仍将承接热点缺失的调整压力，警惕周期性行业个股业绩修正风险。策略方面，八月半年报的密集披露阶段，短线操作的防御性要求需要提升，四成以下的持仓比重较为稳妥。

  （执业证书编号S0800611010052）