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    八月两度续作到期三年央票
    央行“锁长放短”趋于常态化
    2013-08-27       来源:上海证券报      作者:王媛

      鉴于周二有500亿国库现金投放,可与周一续作央票量基本对冲,因此续作央票的冲击在月末将被弱化,对资金面影响有限

      ⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

      

      央票续作再度来袭。继8月12日续作到期三年央票后,昨日晚间央行公告,26日续作了515亿三年央票,利率为3.50%,与上期持平。

      这是央行第二次明确公告对到期央票开展续作,也意味着这一“锁长放短”的创新流动性调节方式已趋于常态化。市场人士指出,鉴于周二有500亿国库现金投放,可与此次续作央票量基本对冲,因此续作央票的冲击在月末将被弱化,对资金面影响有限。

      与此前一样,本次央票续作仅对冲了大部分到期央票,这期2010年第74期央票,原本规模为800亿,将于27日到期,而昨日仅续作了到期量的约六成。至此,加上8月12日到期续作的755亿,8月份央行共续作三年央票1270亿,占当月央票到期量的近八成。

      可以看出,8月当月,央行仅对部分机构做了到期央票的续作,三年央票整体回笼力度日趋减弱。此前,央行在二季度货币政策执行报告中指出,到期央票的续作对象是流动性相对充裕、市场影响力相对较大的金融机构。

      而对到期央票续作的原因,央行也明确指出,由于近两年来,央票发行量总体小于到期量,余额持续下降,影响了央票二级市场交易的活跃度和定价基准的有效性。

      作为一种深度锁定流动性的工具,市场普遍认为,对三年央票到期品种的续作,就相当于重启三年期央票,将深度锁定流动性,对流动性产生负面影响,同时也表明央行不愿过度放松流动性的态度。

      但同时,央行也通过其他方式投放短期流动性。以本周为例,一方面,27日央行和财政部将开展今年第7期国库现金定存投标,向市场投放500亿资金,期限为三个月。二是在月末时点,市场预期本周逆回购的规模有望温和放大,尽管央票续作,但仍将有望继续延续净投放。

      这种“锁长放短”的方式,也令昨日货币市场略显宽松。据交易员透露,昨日市场资金供给逐渐增加,不乏“减点”融出资金的机构。数据显示,昨日仅21天品种资金价格上涨,其余均下跌。隔夜和7天回购利率分别下跌22个基点和12个基点,加权平均利率分别收于3.05%和4.06%。

      数据显示,下一次三年央票大规模到期的时间窗口为9月10日,将有1000亿三年央票到期,这也意味着,在9月份央行将极大可能继续开展三年央票的到期续作,而央行有望继续通过逆回购等方式提供短期流动性,以维持资金面的紧平衡。