⊙本报记者 宏文

  业内第一张券商系资产管理业务公募牌照终于发出，东方证券下属的东方红资产管理公司日前获得监管层批复同意函，成为首家可以发行公募基金产品的券商系资管公司。有关媒体信息显示，该公司正在制作首只公募型产品，该产品可能是股票型的，相关方案即将上报。对此不少媒体欢呼：泛公募时代来临了。

  泛公募时代确实来临了，不仅是东方证券一个券商。据悉，目前积极申报公募基金牌照的券商还有海通证券、申银万国、中信证券、国泰君安、兴业证券等。此外，保险公司也在通过控股发起基金公司，推动资产管理公司发行公募产品，拼命向公募业务掘进。当然，还有大家一直很关注的私募基金公司。

  拓宽其他资产管理机构进入公募业务，与拓宽基金进入非公募业务节奏是一致的。财富管理行业，或者是资产管理行业正在进入一个新阶段——打造全面融合、打通的大市场。这个方面泛公募业务只是一块，泛私募、泛特定客户业务……乃至泛市场的产品都会逐步打通。这个时代的关键词是“融合”。

  泛公募牌照发放了，公募行业的市场份额就此改变了？不一定！进入泛公募业务的新的机构将斩获巨大市场机会？也很难说。国内的市场参与者和报道者，习惯将新业务视作重大机遇，这是审批制时代的常规语境。但在如今的时代，机遇通常都是暂时的、局部的，挑战和风险无处不在。

  以市场空间而言，在此之前，公募基金公司的经营困境已经广为人知。过去三年内成立的公募基金公司，其公募业务大多在亏损或盈亏平衡间艰难挣扎。大批的新基金公司以专户业务来求存来发展，以创新的结构性产品为突破即是实证。无论对于新的还是旧的参与者，公募这个市场是片红海。

  以经营成本来看，目前业内新发公募产品的销售费用、客户维护成本持续高涨，已经超过了通常管理者可能获得的日常管理费收入。公募产品发一个亏一个已经是行业常态。

  从团队要求看，公募业务依然是对管理团队软硬件要求最高、监管部门倾力最多、客户最为广泛、各方面影响力最大的产品，其业绩导向压力和风险把控的标准在业内都是最高的类别产品，对于进入这个领域的团队而言，其整体运作、管理和投入都会显著上升。

  说白了，泛公募业务多半是个“槛”。能者翻过去，水平不够的就会倒在门槛上。这是大概率。