⊙记者 温婷 ○编辑 衡道庆

  在财务核查风暴中丧失了IPO机会，又有强烈融资愿景的文化传媒类公司如今成了并购市场上的香饽饽。不仅手握资金的同行对其虎视眈眈，一些行业外龙头公司也企图通过收购知名文化机构为自己在资本市场增光添彩。

  近一个月以来，除长城影视借壳江苏宏宝，华夏视觉、汉华易美借壳远东股份（原*ST远东）外，本周内又有两起文化企业兼并收购案例发生。分别是：华谊兄弟以2.52亿元的股权转让价款收购张国立旗下影视制作公司70%的股权，以及索芙特募资12.8亿元拿下 《印象·刘三姐》营运方桂林广维文华旅游文化产业有限公司100%股权，均成为业界热点。

  是寻求买主借壳上市，还是苦心孤诣转战海外市场实现IPO？文化传媒类企业面临着不同选择。

  借壳上市速战速决 PE推动不遗余力

  据证监会最新统计数据，截至8月29日，共有12家大文化企业终止上市审查，其中创业板3家。值得注意的是，除北京麒麟网文化进入初审状态，中航文化已通过发审会外，此前选择中止审查、将递交财务核查报告推迟到5月末的广州励丰文化科技，以及兆讯传媒、长城影视、北京大唐辉煌传媒、北京武神世纪、上海四维文化和上海炫动传播也已划入终止阵营。

  大文化企业冲刺A股IPO的步伐基本停滞，转而另谋他途。

  8月8日，终止独立IPO的长城影视借壳江苏宏宝的方案公布，重组完成后，江苏宏宝将持有长城影视100%股权，变身为影视投资制作公司。无独有偶，8月16日，停牌半年的*ST远东通过收购华夏视觉、汉华易美100%股权，转型成为专业从事视觉素材销售并提供相关增值服务的上市公司。

  一位保荐人向记者透露，IPO停止后，文化企业在上市公司中寻找借壳资源，几乎成为公开的秘密。“更有甚者，公司会同时指派多家券商寻找，再对潜在买家进行比较，类似于招标。”该人士坦言。

  值得注意的是，其中PE起到相当的推动作用。“他们有的甚至找到之前投资过的已上市公司，来收购这些上市遇阻的文化企业。”

  另一方面，上市公司也在积极寻找合适的标的进行投资并购，其中不乏圈外企业利用收购来沾染文化概念，以博取市场热点。

  江苏宏宝、远东股份两家公司重组消息公布后，两只股票连续多日涨停。“这已经表明了市场的态度，兼并收购可以说是双赢的选择，我们也在寻找合适的标的。”一家文化传媒公司的投资部负责人告诉记者。

  “从某种意义上讲，文化企业终止审查成为一个机会，经过过去两年的文化整合，以及消费市场的培育，A股上市的一批龙头公司积累了足够的资金，而更多中小型文化企业有融资扩大的需求，一旦双方在产业结构上有互补的可能性，就有机会成为上市公司并购的猎物。”上述负责人称，“与此同时，IPO通道的遇阻也给了上市公司兼并整合、做大规模的机会。”

  独立上市仍受网游公司青睐

  但实际上，更多现金流压力不大的企业还是希望能够走通上市这条路，这在动漫网游类公司中表现尤为突出，他们更愿意选择去港股或纳斯达克上市。

  曲江阳光天合科技有限公司常务副总裁薛冰告诉记者，这与动漫游戏类公司的市场格局有关。以游戏产业为例，几大平台类公司占据了行业90%的利润来源，这不利于创新性的中小企业生存，因此后者有强烈的做大意愿，上市融资成为重要手段；而由于企业规模较小，估值更高的海外市场成为首选。

  阳光天合就是一个典型。公司曾于2011年和2012年两次赴纳斯达克上市，并获得了SEC生效文件，但终因中概股危机和海外经济低迷等原因终止了上市进程。如今阳关天合启动了第三次上市流程，特别把锁定收购目标做大公司规模写进融资目的中，计划明年4月挂牌。

  而在A股终止审查企业中，苏州蜗牛也把上市地转向我国香港。苏州蜗牛科技有限公司CEO石海在今年Chinajoy期间透露，趁手游大热，苏州蜗牛计划在明年上半年登陆港交所，融资15亿-20亿元。对游戏公司较公平的估值，正是蜗牛选择去香港上市的原因。

  基于同样的原因，游戏公司蓝港在线也将首选上市地定在香港。

  当然，也有公司选择被收购。今年7月，华谊兄弟以6.72亿元的交易价格、15.87倍的溢价收购银汉科技50.88%的股权。薛冰表示，这种跨行业收购从资金和影响力上对被收购方会有帮助，但仍需要产业链上下游的充分整合才能创造价值。

  实际上，网游行业趁热打铁、寻求收购标的的已上市公司已有不少。今年8月，中青宝宣布将斥资4.4亿元收购上海美峰及深圳苏摩两家游戏公司各51%的股份。此外，盛大游戏等平台公司也在筹备手游基金；掌趣科技正在筹备重大资产重组，公司仍处于停牌中。