与之前的区域试点相比，上海自贸区至少有以下几个方面的不同：一，上海自贸区应该是一个为解决中国经济发展中一些瓶颈性改革因素而设计的具有试验性质的规划；二，上海自贸区的核心可能是针对目前中国经济发展中遇到的改革难点来定制的；三，上海自贸区的重点在于服务业升级的探索

  ⊙银国宏

  上海自贸区的设立成为最近经济改革的热点话题，资本市场的表现也是十分抢眼。按资本市场价格反映一切信息的基本假设推论，上海自贸区相对于其他区域性改革试点似乎获得了更多的市场认可。一个可以解释的原因是：在当前经济迟迟没有走出低谷的阶段，经济转型急需突破口，而比较一致的观点是突破口在于深化改革，特别是针对改革开放三十多年来积累的一些瓶颈因素的改革急需突破。从目前的整体预期而言，上海自贸区正在被赋予这样一种历史使命。因此，我们首先应该关注的是上海自贸区和最近几年持续不断推出的区域发展规划、区域改革试点究竟有何不同？

  首先，我们先大体梳理和比较一下最近几年关于区域性发展规划和改革试点的异同。第一个层面是关于区域发展规划。这里面相对比较大的区域至少有滨海、中西部、横琴、海西、新疆、重庆等，这些区域发展规划中既有以横琴、海西为代表的突出区域对外开放优势的区域规划，也有以改变区域发展不平衡争取国家政策支持的新疆、中西部等发展规划，还有具有试点性质的重庆城乡一体化、天津滨海金融贸易等区域规划；第二个层面是区域改革试点，比较有代表性的应该是温州金改试验区和深圳前海以及当前的上海自贸区。其中，温州金改试验区的目标其实是指向民间金融，力求通过改革试验来规范和促进民间金融在组织体系、服务体系、风险防范体系的发展；深圳前海的定位则是利用深港合作的基础和特殊区位优势，重点推进现代服务业的发展和突破，真正意义在于希望通过发展生产性服务业来推动珠三角地区世界工厂的产业升级，为中国经济转型探索出路和模式，因此产业聚焦方面就集中在金融、物流和信息产业三大领域。

  上海自贸区的具体方案虽然还没有正式公布，但从当前可获得的资料分析，与之前的区域试点相比至少有几个方面的不同：第一，上海自贸区既不是为了提升一个特点行政区划而设计的发展规划，也不是为了解决区域特殊问题或利用区位优势对接港澳台地区而设计的发展规划，应该是一个为解决中国经济发展中一些瓶颈性改革因素而设计的具有试验性质的规划，也就是说目前看来这个方案不仅仅是要解决区域发展问题，而更可能是一个改革试验窗口；第二，上海自贸区的核心不在于获得一些特殊的政策来推动特定区域或特定产业的发展，可能是针对目前中国经济发展中遇到的改革难点来定制的，例如政府在市场经济中进一步转换职能，金融对外开放和市场配置资源等方面；第三，上海自贸区的重点在于服务业升级的探索，这一点和深圳前海地区具有相似之处，而中国当前的产业结构的短板恰恰在于服务业占比较低，一方面生产性服务业不发达，另一方面消费性服务处于散乱状态亟待整合，如果能够通过上海自贸区和深圳前海的试点推动服务业的快速发展，中国就可能在产业升级方面走出来，不再仅仅纠结于和东南亚比拼人工成本的世界工厂地位，可以向更高层面的覆盖设计、销售等全产业链环节的世界制造业基地发展。

  其次，在上海自贸区更高改革预期的基础上，我们看看究竟在解决哪些瓶颈因素上实现突破。从改革的角度看，首要应该解决的是政府经济管理职能的转变问题，这其中比较关键的是有多少应该交给市场的审批权能够真正放开，国有资本和民营资本在一些产业领域的平等竞争问题；从对外开放的角度看，比较关键的是在自由贸易方面制度突破，加入WTO对中国过去几年经济高速发展起到了至关重要的作用，但是随着我们的比较优势逐步降低，中国的对外贸易目前遇到了较大的问题，但全球经济已经融为一体，不仅在实体经济的贸易领域，在金融领域也已经密不可分，我们如何在下一步的全球竞争中重建比较优势，实现对外贸易的升级和可持续发展是非常有挑战的，上海在制造业辐射范围、港口物流、金融以及人才储备等方面都处于国内领先地位，所以理论上具备挑战重建比较优势这一难题的条件的；从金融的角度，目前很多人都视为制约改革深化的瓶颈之一，特别是比较多的指向资本项目开放、利率市场化、资本市场不发达等领域，但客观地说资本项目开放和利率市场化都是一个可能影响当前经济发展持续稳定发展的重大不确定因素，一旦启动不可逆转，而且对于改革效果不好准确评估，所以局部试点和评估是有必要性的，特别是资本项目开放更是下一步对外开放的核心战略，近期美国货币政策调整对东南亚国家的冲击就是很有现实意义的，中国是否已经具备这一背景下所需要的自我平衡和调节能力呢？上海自贸区如果能在这些金融改革领域形成一些突破，积累一些经验，意义将十分重大。

  最后，回到资本市场的层面。上海自贸区在资本市场产生的影响超过了当年建立国际金融和航运两大中心的影响，但市场的认知往往是直接和超前的。真正的影响从方案具体化到落地再到发酵产生效应是个长期过程，这么具有重大意义的改革怎么会一蹴而就，甚至还会有反复，或者还会有局部的失败和再调整，这些都是当前资本市场反映逻辑中所没有覆盖的。由此可见，上海自贸区建立的意义目前在资本市场已经得到了充分的体现，但真正的改革标杆意义还需要拭目以待。

  （作者系东兴证券副总裁）