□邱思甥

  继安倍晋三先后射出针对日本经济复兴的宽松货币、积极财政和结构改革三支箭之后，东京如愿获得2020年夏季奥运会主办权，可谓是刺激经济的第四支箭。虽然有人说这次东京的胜出是出自于安全性的妥协，与近期土耳其边境的叙利亚战争、伊斯坦布尔的反政府镇压、西班牙的经济衰退和高失业率相比，日本的核辐射显然已经不是那么紧要，回归传统安全的选择于是成了上策。

  无论如何，东京申奥成功，对日本的政治与经济都有着极大意义。

  先从政治上来看，从上世纪90年代泡沫经济以来，日本20年内共换了16任首相。除去任期长达五年的小泉纯一郎，平均每任首相的任期仅约一年。现任首相安倍晋三在去年12月选举中获胜上台后，除了迅速引导日圆贬值刺激出口，并提出了设立通胀目标，要求央行货币政策强力支持经济增长后，经济复苏曙光初露，高达70%的民调也支持他继续在今年7月的参议院选举中大获全胜，在参、众两院都取得绝对的席位优势。

  然而，随着近期日元兑美元贬值至100：1大关后便裹足不前，日经指数也再度从5月的15600滑落至13800，不禁令人担心经济复苏是否昙花一现。近期日本国会在是否提高消费税议题上再度陷入胶着，正反两极的言论甚至已影响到了投资信心，安倍的民意支持度面临考验。申奥成功，为民调陷入下滑的安倍带来及时雨，也稳住了其政治声望，使他至少争取到了一些推进下一步经济改革的时间。

  从经济上来说，日本政府早已开始谋划奥运所能带来的经济效益。据东京都估计，从现在到2020年9月的7年间，奥运将为东京带来约3万亿日币的商机。安倍晋三甚至表示，将把举办奥运会作为“引爆剂”，让日本摆脱持续15年的通货紧缩。当然，成效如何有待观察。

  那么，申办奥运真的将有助于日本经济吗？且让我们回顾一下历史。

  伦敦在2005年获得举办2012年奥运会的资格，北京在2001年获得主办2008年奥运会的资格，希腊则在1997年获得主办2004年奥运会资格。仔细分析这些国家在取得主办资格的前几年，通常经济表现都很不错，希腊甚至凭借经济上的成就，在2001年正式加入了欧元区（虽然后来知道雅典政府操纵了经济增长数字）。也就是说，申办奥运的国家，大部分都是在经济有成的情况下，才雀屏中选。

  然而，在基期已高的情况下，单靠奥运的建设支出是无法大幅刺激经济增长的，奥运经济学可以说是言过其实了。对像希腊这样GDP总量仅有3000亿美元左右的小国家，甚至负担不起举办奥运所增加的开支，由此也引来奥运结束后经济衰退的噩梦。当然，对目前GDP总量高达5.8万亿美元的日本，奥运的支出对政府的债务负担应该不算太大。

  因此，笔者认为，真正决定是否投资日本的，并非举办奥运与否，而是经济在沉潜了20年之后，执政者终于真正认知到日本经济的核心问题，并且愿意大刀阔斧改革，其中最值得观察的就是日圆汇率。日圆兑美元自去年底以来迅速由历史高点的76：1贬值至98：1上下，贬值幅度高达30%。乍看之下短期贬值幅度已大，再贬值空间已很有限。但相较于日圆在2007年处于120：1以上，目前日圆仍旧对美元升值了将近15%的幅度，这甚至胜过人民币由2008年至今升值幅度的10%。

  若比较出口竞争力，则依赖汇率升值的日本无法与包含中国在内的新兴国家竞争。即使与发达国家相比，相较欧元和英镑的贬值，日本在汇率政策上的错误可见一斑。分析汇率升值的主要原因不外乎是海外资金的大量回流，资金的流动固然非日本政府所能控制，但央行过度保守的货币政策却是加重资金流动以及汇率失衡的原因之一。量化宽松货币政策原是日本首创，但日本央行当年实施时畏首畏尾，无端担心通胀失控的结果，是无法有效传达清晰的政策，致使经济复苏昙花一现。而QE政策却在美联储手上发扬光大，成为目前全球几大央行的主要武器，若当年日本央行能先将通胀恐惧抛却一边，专注刺激经济增长，或许早已解决了通缩问题。

  总之，日元的走势与日本央行的货币政策不但息息相关，更是日本经济能否持续复苏的最佳指标，既然安倍已下定决心采取更积极的汇率政策，以进一步引导日元贬值，日本央行也会坚定实施更大规模的QE政策，日本国债利率虽处历史低点，但货币政策已明确定调，在未达到经济增长目标前，将持续在市场上买进公债压低利率，如此强而有力的政策引导当是企业进一步投资底气所在。

  经济的长期低迷，让投资日本有了最安全的理由。安倍四箭齐下，确使日本经济出现了新气象，虽然长期效果依然存疑，但值得投资人关注并投注部分资金，日元汇率既然是日本经济复苏的重中之重，日元贬值将直接带动日本股市上扬，而出口类股将是最大受惠者，汽车、消费性电子相关个股如本田、丰田、索尼、夏普等深具国际知名度公司，将是投资首选。

  （作者系国际理财规划师CFP，证券分析师CSIA）