⊙郁慕湛

  就在上海自由贸易试验区细则即将出台之际的9月26日，沪深股市的上海自贸区概念股却出现了集体回调，个股全线下跌，板块整体跌幅达8.47%，24只自贸区概念股跌停。原本涨跌是股市常态，可是持续两天自贸区概念股的急挫导致A股行情的波动剧烈，还是引得证监会出来提醒投资人注意相关风险。那么，在周日自贸区以及“中国(上海)自由贸易试验区管委会”正式挂牌之后，自贸区概念股是否还会继续下跌，或者重新刮起涨风呢？

  想来这是当下投资者高度关注，因此很有必要细加探讨的问题。

  20多年来，在沪深股市，再好再出挑的题材，在没有兑现之前从来都是一路爆炒没商量，而当消息一旦兑现，便是其股价下跌的开始，所谓“见光死”。这一次自贸区概念股，自7月3日国务院常务会议通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》起，相关个股随即开始一轮气势如虹的大行情。截至9月25日，外高桥、上海物贸、上港集团、华贸物流、长江投资、陆家嘴、百视通等7只个股的两个多月来股价已经翻番。其中，经历过停牌的外高桥在17个交易日里，上涨了307.44％。如此快速、高幅度的涨势，足够使机构依循以往股市惯例，炒高抽身而走了。有迹象显示，此次自贸区概念炒作的最大推手是部分私募基金，而私募基金是惯于在题材明朗化时抛盘获利的。这些年来，投资人见惯了类似的场景：他们一旦捕捉到了热点机会，便会迅速出击，将某只龙头股票大幅拉升，同时参与其他同类概念股，等题材明朗化时，顺势将筹码在高位抛给别人。

  但是，历史并不会简单重演。上海自贸试验区的创设，对中国经济改革、对上海经济发展、对相关的自贸区概念股的好处都是很确定的，资金炒作的作用只能一时的。如果仅仅是资金炒作，那么国庆假期后的自贸区概念股完全可能再次上扬。除去上述私募基金的惯性炒作风格，自贸区概念股在自贸区正式挂牌之际股价急挫，不能忽略的是，恐怕还有正式出台的自贸区具体细则与市场预期有差距的原因。

  上海自贸试验区是中国改革开放的新战略，也是倒逼中国进一步改革的推进器。当前中国经济改革的核心在于金融改革，而自贸区改革的核心也在于金融改革，因此之前市场难免对自贸区产生了某些过高的期盼。而在挂牌当日首批公布的数项政策中，并未涉及市场高度关注的金融创新的具体内容，加上某些具体操作也需要一个过程，即使有意马上实行人民币利率市场化和汇率市场化，也不可能随着自贸区的正式挂牌立即在自贸区实现。因为要实现人民币利率和汇率市场化，还需要做一系列制度上的准备。譬如，需要建立一系列监管制度，需要建立存款保险制度等相关配套措施等等。虽然从长远来看，上海自贸试验区概念股的机会很多，只是从短期看，那些概念股的炒作主力似乎已经找到了抛盘的理由。鉴于这样的市场情绪或许还将持续一段时间，笔者判断，“十一”长假之后的自贸区概念股行情或许仍然不容乐观。

  众所周知，上海自贸区的创设是有极高难度的，也是有阻力的，现在正式挂牌设立自贸区本身就显示了中央进一步改革的坚定决心。面对适应国际金融贸易新规则的一系列探索和尝试，势必要改变原有的金融秩序，因此自贸区的完善不可能一帆风顺，更不可能一步到位。这是各方投资者应有思想准备的。

  换句话说，上海自贸试验区概念股在短期内已不可能有突出的市场表现了。但在另一方面，假以时日，上海自由贸易试验区的金融核心改革及其他一些深层次的改革，必将会一一先行先试，因此自贸区概念股的良好表现一定会在今后的市场上逐渐表现出来，这是毫无疑义的。所以，在自贸区正式挂牌和自贸区具体方案公布之后，仍然会有新的投资机会。根据新公布的金融创新业务，为跨境融资提供投行服务、为区内企业提供新型融资服务、为境内外投资者提供财富管理业务和参与区内各类金融市场的建设，都是亮点。这些业务创新，将为市场参与各方带来众多机会。

  （作者系资深财经评论人）