⊙西部证券 黄铮

  节前市场缩量反弹，沪指未能有效收复五日均线。我们认为，沪指9月中旬以来的缩量调整，整体并未脱离自1849点所形成的反弹通道，权重股和中小市值品种循环表现，释放回暖信号的经济数据持续推动指数的阶段性结构行情。节后首个交易日，沪指顺势重攀2200点整数关口后，多空仍有反复胶着，指数反弹较多以慢涨快回的节奏演绎。操作上，跟随市场节奏半仓之下有效配置持仓结构，低价绩优的成长股为持股首选。

  长假期间消息面，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月上升0.1个百分点。制造业指数连续3个月回升，上升幅度明显缩小，说明制造业经济走势平稳，但增速前景预期仍需谨慎。进入三季度主要经济指标的普遍回升，给予A股市场的底部反弹营造向好氛围，因而节后即将公布的9月系列经济数据，如能继续验证经济向好，会对市场信心的恢复起到导向作用。回顾节前市场表现，两市还处于风格迥异的差异化循环当中，盘面呈现中小市值品种局部活跃、权重股牵制的观望格局。个股的涨多跌少也使得指数表现波澜不惊，两市以传媒、手游、通信、农业、海南等概念性板块领涨为主，题材股和主题投资热点因持续性欠佳，推动市场反弹的效果也呈现冷热不均的状态，加之节前交易交投清淡、谨慎情绪升温，指数的止跌回升呈现出明显的缩量迹象。当然，这也是受到主要权重板块尤其是金融股持续调整的影响。不过从节后时间周期考虑，连续调整的权重板块，在上市公司三季报披露阶段，还会存在一定的阶段性投资价值，大盘不存在趋势性下跌的可能，只要不缺失明显的热点轮动，即便指数弹升空间受到限制，市场的波段性反弹就有推进的可能。

  盘面观察，节前创业板综指迭创新高，中小板综指和创业板综指上月涨幅分别为6.98%和12.94%（同期沪深300指数涨幅不过4.11%）。中小市值品种持续上涨过后能否延续上行最为关键，此外，伴随上月中小市值品种的高举高打，高管大举减持压力接踵而来。此前有数据显示，仅9月14家中小板和创业板上市公司高管减持本公司股票金额超过1亿元，这些公司中有6家公司上半年净利润同比下滑，股价连续上涨所带来的高估风险不言而喻。中小板综指和创业板综指不断显露顶背离的调整压力需要释放，尚处于低位的权重股又存在一定的超跌机会，下一阶段的盘面热点亟待转化，这也使本周市场风格的转换轨迹较为重要。

  进入本周，市场有望延续节前弱势反弹的惯性上冲，但指数的弹升空间会面临不小的技术压力。日线方面，沪指反弹的第一阻力位在五日、十日均线，即便收复也受量能制约影响，下方中长期均线相应封杀股指回探空间，指数在收敛的均线形态中，窄幅推进的波段式反弹将会延续。沪指周线走势较为有利，指数行进至前期底部反弹的通道中，五周、十周均线继续上行，三十周均线下行迹象明显。因而，本周初需关注沪指2200点关口收复的有效性。操作策略方面，不妨以半仓的半防御策略为主，品种以短线政策主题参与和消费、医药防御为辅的中线品种为宜。

  （执业证书编号：S0800611010052）