⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

  基金经理在二季度全面出击新兴产业的策略受外部因素的变化正趋于收缩，节后基于传统产业的政策主线升温更使得基金对新兴产业投资变得苛刻，估值已经飞上天的新兴产业品种可能面临三季度报告的业绩验证。

  正是因为上述情绪和认知在节后越来越普遍，市场对新兴产业品种的业绩变化更为敏感，尤其是当此类品种积累较大涨幅后。影视板块的华录百纳近期调整幅度较大可能上反映了机构三季报调研后的失望情绪。新文化今日晚间发布2013年前三季度业绩预告，公司预计2013年前三季度归属于上市公司股东的净利润不超过6500万，比上年同期增长10%-18%，由于该股中报净利润增幅超25%。此份业绩预告显示上市公司三季报业绩环保下降幅度较大。与此类似的是，同为影视板块的华录百纳10月11日晚间也披露，2013年前三季度业绩比上年同期增长不超过10%。

  上述公司业绩与基金持有的华谊兄弟、光线传媒差距较大，也验证了机构所预期的节后新兴成长分化的设想。行业分化、个股业绩悬殊显然加大了基金四面出击的策略风险，机构在节后的业绩窗口期频繁参与减持意味深长，这可能暗示了基金已经开始在新兴行业收缩战线。

  除了三季报对新兴产业的业绩验证因素，节后政策面、市场风格的变化也使得基金经理不得不在新兴产业进行收缩，并更加审慎的做出投资。而这种市场风格的变化即是原先市场冷落的传统低估值品种可能迎来修复性机会。与此相关的是，9月公布的CPI、PPI、PMI、进出口等经济指标显示中国宏观经济在企稳，这是略超过中期时机构预期的。在经济企稳的前提下，出于对三中全会改革政策的预期，基金经理在节后市场中更加关注三中全会带来的投资机会。

  “实际上经济增长的持续性是受质疑的，在这种情况下，市场向上的空间也比较有限。”博时精选股票基金经理孙占军昨日认为，在具体的投资方向上，前期涨幅较大的创业板和传媒等板块或可回避；在三中全会可能出台重大的改革政策的预期下，建议投资者重点关注改革主题，包括国企改革、土改等主题投资，对转型受益的军工和环保仍可中期配置。

  南方基金杨德龙昨日表示政策主线在节后将具有较好的投资机会。他认为，中央仍有稳增长诉求，短期内投资数据仍会维持高位。此外，海外持续复苏也会拉动国内出口，宏观经济在10、11月间有望继续保持平稳，而市场在改革等众多利好的刺激下，也存在一些结构性机会。但由于经济旺季效应不够明显，预计A股整体上行机会缺乏。在三中全会改革预期的提振下，四季度大盘总体风险可控，重点可以把握估值较低、受益改革预期提升估值的板块。

  长城基金昨日更为直接强调新兴产业节后可能面临的内部分化，而传统品种将有所抬头。长城基金认为，TMT、创业板可能以震荡分化为主，而与新兴产业所不同，长城基金认为政策主线上，上海以外的自贸区概念、上海国企改革和土地流转概念炒作还有空间。有中央稳增长的各项政策和措施，四季度经济应能平稳运行，加上有十八届三中全会改革预期，预计10月份A股以继续震荡反弹为主要格局。