⊙李允峰

  随着近期有关股权转让与资产注入的消息传出，停牌多日的万福生科引发了市场“摘帽”、“退市”之辩。有市场人士判断，如能顺利着手相关操作，万福生科最终可能逃脱退市命运。但也有权威人士估计，财务造假作为较为严重伤害资本市场的行为，依照创业板严格的退市制度要求，万福生科退市将是大概率事件。

  我国证券市场上市公司退市制度改革也已推行很久了，并不缺乏各种严厉的措施。但遗憾的是，至今却鲜有上市公司最终被退市。涉嫌欺诈上市的绿大地，财务造假的万福生科等公司都没有步入退市程序。恰恰相反，不少问题公司事后还因重组而摇身一变为市场追逐的对象，比如绿大地，眼下正忙着重组停牌等待新生。正因为如此，造假现象非常恶劣的万福生科才让不少人认为其退市可能性并不大。

  在沪深股市，这些年来对上市公司欺诈上市和财务造假的追查不可谓不严，可问题是屡治不愈甚至欺诈、造假愈治愈烈。可以说，造假和欺诈上市公司的退市不缺规则和制度，只缺动真碰硬的态度。换言之，以缺乏规则作为让垃圾公司继续充当不死鸟，显然已经不再让投资者信服。

  沪深股市正在推进IPO的新一轮改革，与之相对应的是，要提高IPO的质量，严格退市制度和退市程序则是必不可少的一环，两者相辅相成。不妨看看美国股市的严格退市程序。只要符合退市标准，美国的证交所就能依据标准启动相应的处理程序, 如果没有上市公司对证交所裁决持有异议，美国证券交易委员会一般不会干涉。而且，如果证券交易所认定某一上市公司有被停牌的必要，马上就可以进入退市程序。因为启动退市程序，已被视为证券交易所日常工作的组成部分, 可以说, 进入退市的效率是很高的。

  而在沪深证券市场上, 《公司法》规定了退市决定由国务院证券管理部门做出, 证券交易所只是退市程序的落实者。由此可见, 如果不把上市公司退市权力赋予交易所，在退市制度的执行效率上会大打折扣。笔者因此建议，作为沪深证券市场上市公司退市制度改革的重要一步，先把公司上市和退市的权力转至沪深证券交易所，这既能更有利于促进证券市场的市场化步伐，也能提高退市制度执行的效率。此外，退市制度执行不力的另外一个原因，是当下我们的退市制度中依然有太多富有弹性的地方。退市标准的模糊性，决定了退市程序在操作上的弹性, 而这种弹性使得一些劣迹斑斑的上市公司最终躲过了退市的惩处。

  还有一些非市场性的退市难的原因，市场各方其实也都心知肚明。就以不少央企和国有控股的上市公司来说，由于多年来管理制度或者技术手段的落后，导致公司亏损的不在少数，但因为国有股的性质，一旦启动退市程序，将会造成国有财产的流失，退市也就搁置了起来。中国远洋是沪深证券市场最大的亏损户，但即便如此，多数投资者都不会认为会有退市的可能。

  退市制度的改革与执行，特别需要管理层动真碰硬。一是规则上动真，抓紧把有弹性的制度改成刚性的制度；二是态度上碰硬，凡符合退市条件的坚决退市，不留余地，绝不让失去诚信的上市公司继续在证券市场逍遥自在。

  （作者系山东高校教师）