作为钢铁生产最重要的原材料，铁矿石行业的稳定对钢铁产业及国民经济健康发展意义重大。为保障期货市场有效服务实体经济，促进行业平稳发展，大商所经过深入的市场调研，广泛听取产业意见，充分借鉴现有成熟品种的交割经验，并结合产业未来发展趋势，推出以标准仓单交割为基础、创新提货单交割的交割方案，保障未来市场高效平稳运行。

  一、设计原则

  铁矿石在物流和存储方面，具有露天存放、库存管理粗放、依赖海路运输等特点。大商所在设计铁矿石交割规则时主要考虑以下三条原则：

  1、尊重现货贸易习惯

  在铁矿石交割制度设计中，大商所一直注重规则流程与实际贸易制度相贴合，基于铁矿石现货贸易流程，开发提货单交割制度。此外，现货贸易需求多样，大商所也推出非标准仓单期转现制度，满足现货企业在交割时间、地点、品级等方面的个性化需求。

  2、降低交割成本

  铁矿石属于大宗低值干散货物，同样的物流、仓储成本对铁矿石期货影响更大，交割中尽量降低交割成本意义重大。对此，大商所在系统论证基础上，科学设定交割地点，避免货物反向流动；然后，创新推出提货单交割制度，使买卖双方直接对接、避免中间环节，显著降低铁矿石倒运仓储成本；最后，尽量降低标准仓单交割成本。

  3、防范交割风险

  铁矿石作为大宗散装商品，露天堆放，管理粗放，容易发生掺混和内外不均的现象，从而引起质量纠纷和争议。对此，大商所强化仓库管理手段，实行远程视频监控和台账抽查制度，入库前严格执行质量认定程序，出库前允许货主确认质量，引入第三方质检机构进行规范的抽样和留样，出库后设置质量争议期。这些措施有利于明确各方责任，保障交割顺畅，防范交割风险。

  二、交割方式

  1.铁矿石期货采用实物交割方式

  国际市场上虽然也有许多期货品种，采用现金交割，但采用这一模式的前提，是市场上存在编制方法公开、科学，能够被广泛接受的价格指数，但目前铁矿石市场中的价格指数存在编制方法不公开透明、缺乏公信力、样本数目有限、易被操纵等问题。所以，推出实物交割的铁矿石期货更符合我国钢铁产业需求。大商所也具有丰富的实物交割经验。现有品种均采用实物交割模式，多年来，交割顺畅，未发生交割风险，采用实物交割有利于发挥大商所的经验优势，保障交割安全。实物交割所面临的标准化及市场供应集中等问题，经研究，也能够得到有效解决。

  综上，以实物作为交割、履约方式，可以将衍生品与现货市场直接对接，使期货市场能够最大程度贴近和反映现货市场实际情况，形成与我国铁矿石国际贸易规模、库存水平、生产状况等基本要素相应的动态价格，有助于争夺国际贸易的定价权；并且，大商所铁矿石期货将涵盖数量众多的交割品，能够显著降低金融资本或其他重点企业对期货市场的不利影响。

  2.仓单交割、提货单交割并行

  与以往品种最大的不同是，铁矿石不仅可以进行仓单交割，也可以进行提货单交割。两种交割制度并行为市场提供更多选择，有利于保障铁矿石期货更好地发挥市场功能。

  第一，仓单交割有利于保证铁矿石品种平稳运行。铁矿石期货仓单交割包括交割仓库仓单交割和厂库仓单交割，采用仓单交割主要有三点益处：一、保持交割体系的连续性，降低对接成本。二、仓单交割能够发挥大商所经验优势。第三，仓单交割有利于降低交割风险。

  第二，提货单交割能够显著降低交割成本。铁矿石单位价值较低，相同的交割成本对铁矿石期货影响更大。为降低期货交割成本，提高市场效率，大商所依据实际贸易流程，设计了提货单交割制度。相对于传统的仓单交割，节省了入出库、短倒、逆向物流等费用，合计约20元/吨-40元/吨。

  (CIS)

  铁矿石市场知识专栏（九）