随着央行宣布全面放开贷款利率，国内对利率市场化改革的讨论迅速升温，存款利率市场化呼之欲出。作为利率市场化进程中最后一道关口，存款利率市场化改革当前仍存在诸多需要解决的问题。

  从利率市场化改革的实质而言，存款利率市场化是要真正实现资金的价值发现与资源配置功能，让市场成为资金配置“看不见的手”，这就首先要求为存款利率放开创造市场化环境，通过谨慎设计存款利率的市场化路径，在保证金融体系持续健康发展的基础上实现向完全利率市场化的平稳过渡。

  推进存款利率市场化，并非只是通过逐步放开存款利率及期限的过程，而是要真正建立市场决定利率的定价机制，通过利率的价格发现功能提高资金利用效率，这就需要利率市场化改革在制度基础、机制形成与实施手段三个层次有序开展，逐步推进。

  制度基础的改革是利率市场化改革的基础。十几年的利率市场化进程中，相关银行制度法规顺应市场化发展需要，其内涵与外延都获得极大的发展。但不可否认的是，目前一些监管法规还延续了管制利率环境下的监管要求，随着我国越来越多的银行在规模与业务上跻身国际前列，部分监管法规束缚了利率市场化改革的步伐。

  制度建设作为利率市场化改革的底层设计，对改革成败的作用不言而喻。

  从当前的情况来看，一是逐步放松数量型指标管制，对存贷比的监管应逐步弱化，最终转变为监测指标。目前条件下可以调整优化存贷比口径，存贷比分子可逐步增加一些扣减项，如金融债、票据转贴现；存贷比分母，可增加财务公司同业存款、非银行同业存款等资金来源项目，具体监管上逐步弱化月末时点存贷比监管，避免月末冲存款、存款大搬家等大起大落现象。

  二是逐步建立差别化信贷规模监管机制，将信贷政策导向与银行信贷规模控制结合起来，在信贷政策鼓励支持的各项领域给予一定比例的规模折扣，这样既能在银行规模有限的情况下发挥信贷政策导向作用而不被其他信贷业务挤占，又能通过折扣比例的控制来动态调整信贷政策的作用范围。

  三是适时推出存款保险制度，降低银行依靠政府信用产生的逆向选择与道德风险，提高整个银行体系的风险意识，同时也为利率市场化改革造成经营困难的银行提供了一个合理的退出机制。

  构建市场机制是推进利率市场化改革的关键所在。市场机制的形成依赖于成熟的利率定价体系、完善的利率套利机制和发达的风险对冲工具相互有效配合。

  在后续的改革中，一是要完善基准利率种类，在当前信贷市场与资金市场的分割环境下首先建立不同市场下的基准利率体系，在条件成熟后可以考虑合并基准利率种类与期限，实现信贷市场与资金市场间套利功能。

  二是要完善利率的期限结构，不同期限间形成相互传导的收益率曲线，形成不同产品种类、不同期限结构之间自由套利机制。

  三是要从全球资金配置的角度考虑，国外银行能够通过从他国以较低廉的价格拆借资金来提供负债来源，大型银行同业负债水平占据了负债的较高比重，我国在条件成熟后能够通过推进汇率自由化的过程，逐步开放资本账户为银行提供负债来源，通过海外市场与国内市场之间的套利机制更有效率的反映市场资金价格。

  四是利率风险对冲机制是应对利率风险不断加大的重要工具，建立利率金融衍生品市场推出多样化的利率衍生品工具，给银行控制利率风险提供套期保值的工具，是利率定价机制是否完善的重要标准。

  根据利率市场化改革的国际经验，我国利率市场化的过程一直延续“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期大额，后短期小额”的顺序进行推进。

  当前利率市场化仅剩下存款利率暂未放开，在外币存款利率方面，当前虽然小额外币存款利率有上限，但小额外币存款利率较低，与存款上限差距明显，实际上已经实现了外币存贷款利率的市场化。因此在下一阶段中可以考虑完全放开外币存款利率，为本外币利率之间建立传导功能奠定基础。

  在人民币存款利率方面，要先大额后小额、先长期后短期，通过创新推出新的不受传统利率管制约束的金融产品，实现从市场利率和管制利率的双轨向市场利率单轨的平稳过渡。从当前情况来看，推出市场化利率的大额可转让存单（CDs）连通市场利率与管制利率的重要手段，同时也要合理设计大额可转让存款的期限结构，先可从大额长期可转让存单开展，逐渐扩大至其他期限结构。

  （作者单位：兴业银行）