■延伸阅读

  股指期权测试引入做市商制度

  ⊙记者 董铮铮 ○编辑 梁伟

  随着股指期权面向全市场测试的临近，各大交易所的期权类产品正展开密集的筹备工作。上证报记者获悉，流动性提供方案测试目前已加入期权仿真测试环节中，一些期货公司正在研究做市商平台。

  有助活跃市场流动性

  所谓期权做市商，是指为期权合约提供双边报价的特定会员或投资者。“做市商的英文叫market maker，核心意思是市场创造者，也就是所谓的买卖双方的对手方机制”。南华期货副总经理朱斌称。

  据了解，做市商在国内被称为“流动性提供商”，需要具备较强的资金实力、信息综合能力和风险承担能力。做市商会享有一定的权利，交易成本低廉，承担较低的保证金和手续费。同时也必须承担向市场提供双向报价，应价、询价的义务。做市商的作用在于维持价格并提供流动性，做市商机构通过买卖价差和期权费用的补贴来获得规模盈利。“市场上的买卖双方是自然形成的，做市商相当于中介机构。只有在交易非主力合约且流动性差的特殊情况下，做市商会成为对手方”，一位专业人士称，“国际上统计，买方和卖方错误亏钱的比率是9比1，卖方就好似保险公司，发生事故赔付保单的几率更小”。

  推出做市商制度对活跃市场流动性有很大帮助。朱斌认为，期权分为看涨期权和看跌期权，合约有不同的月份和不同的执行价格，呈几何乘数扩张，交易无法集中于某一个合约，比较需要做市商来提供流动性。缺乏流动性，市场价格会出现偏离。

  推行做市商仍存障碍

  据了解，国内主流市场长期以来没有做市商制度，技术门槛高，人才难觅，推出做市商制度比较困难。一些期货公司正在招聘相关期权做市商的人才。永安期货相关负责人表示，国内一直以来没有做市商的市场，做市商对技术含量和人才要求非常高。

  此外，业内对商品期权和股指期权是否应采取做市商仍存争议。一位接近交易所的资深人士告诉记者，目前交易所方面对引入做市商制度并没有明确的方案。

  “做市商制度欠缺并不妨碍期权的直接推出”，朱斌表示，初期可以考虑不引入做市商，但从长远来看，未来有需要推出做市商制度。“至于哪类机构适合做市商，应该由市场自行选择，有资金有技术的可以做，或者从海外引进做市商，或者是国内机构慢慢培养。”

  据悉，目前已有几十家期货公司正在研究做市商平台，一些期货公司正积极与海外做市商机构接洽。不过做市商机构是否确定为期货公司，上述知情人士表示，政策层面没有详细的条文规定，目前只是在模拟阶段，做前期的准备工作。

  “理论上期货公司更适合”，市场人士认为，券商可以成为股指期权的做市商，在商品期权没有优势。但目前期货没有自营业务资格，存在制度上的障碍。