⊙东方证券 潘敏立

  近期市场出现了宽幅震荡，前期热点由乘胜追击转向急流勇退，新的热点虽在尝试但还不够稳定。在这个过程中，市场情绪由高涨向冷静转变，甚至也有全年了结结账的悲观论点。在这个过程中，有如下事项的变化值得关注。

  央行在国庆节后还是先向市场投放了大量的资金，但在公布了9月份CPI高达3.1%，就在市场大部分机构认为离顶线3.5%还较远问题不大时，央行却做出了快速反应，在10月17日起直接暂停逆回购操作，使得上周仍处于净回笼状态，这个现象在上期本栏已及时提示。

  回想起央行当初在春节时，也是见到上月CPI高达3.2%而市场觉得问题不大时，突然之间从逆回购转向正回购，市场历经了阶段性的调整。上周又推出了贷款基础利率，上周末仅为基准利率的0.95倍，结合上周三之后银行间利率突然飙升的现象，显示在临近月末之际资金面较为吃紧。因此，市场近期应密切关注央行的进一步公开市场操作方向性选择。

  市场正如我们前期所描述的那样：“近日天气天始转凉，股市也似乎有所降温。”上周的行情先扬后抑，因新股发行仍没有时间表、不会简单的重启，未来会有较大的改革，受此影响上周一市场继续高歌猛进。

  而上周二在500天均线的压制及央行暂停逆回购操作的双重影响下重新转弱，连跌四天震荡一直延续至上周末。从整个节奏来看，今年500天均线已经连续5次施压，分别在春节一次、端午节一次、中秋节后三次。目前在下行中，沪指已经回补了前期留下的2143—2149点处的跳空缺口，并且依次击穿年线、半年线，直逼60天均线，跌到了近一个半月波动区间底限。而创业板指数在上周更是发生了较大的变化，在前期回吐中一度刺穿20天均线，但很快引发反抽，却并未创出新高，随后再引发震荡。在这个过程中，首先在上周二创出了400亿元的交易量能，在周三留下了1336—1348点的跳空缺口并刺穿30天均线，与前期缺口形成岛型组合，随后继续下行，目前直接跌至60天均线生命线处。

  上周末证监会例行会议中提及，未来就优先股将征求市场意见。实际上，优先股已“破冰”从场外市场起步，并做出一个很好的方案来尝试：10月中旬温州的场外市场挂牌企业浙江朗诗德在浙江股权交易中心举行优先股发行路演，计划推出不少于企业总股本25%的优先股股份。此次发行的优先股，在收益上，投资者除了能获得每年10%的固定收益外，还可以在公司利润提升时享受与普通股东相同待遇的分红。据了解，此次优先股发行采取非公开方式。

  这个方案有望实现共赢：一旦未来所有优先股拥有较好的固定收益再加同样的分红待遇的话，将会走红被抢购。很多机构都会愿意认购优先股，这将吸引大量的原先认购信托和理财资金回购股市，也会吸引银行存款回流股市。企业也拿到了钱，二级市场也不会有限售股解禁之苦。

  如果这样的优先股方案能在新股发行中同步推出，未来市场将会迎来超级大牛市。而现在市场大部分预期，已经演绎到可能会先在存量股票中试行，故近期一些高分红的品种开始走牛，如银行、汽车、家电板块等等。因此，在宽幅震荡释放风险之时，在原先结构性分化的背景下，我们即要避开风险，也要去积极寻找机会，并多考虑QFII和保险的爱好，以及优先股试点的预期利好。