⊙中国中投证券 吕祖山

  经过一个半月的高位整理，股指于上周最后一天终于有走出盘局的趋势，目前沪综指已经连续下跌四个交易日，已经击穿了这个箱体整理的下限；而深成指同样很疲软，已经逼近8300点附近这个关键点位。

  A股此次调整似乎已经有所征兆，这与做多力量的逐步衰竭不无关系。沪市分别于10月14日和10月21日两次试图重新上行，夺回9月12日以来的失地，但令人遗憾的是，两次努力都失败了。深市虽然情况好得多，后市也创下了新高，但依然没有坚守住，试图再接再厉、再创新高度的希望也破灭了。笔者以为，沪深两市没有取得更大的上涨，原因之一是见好就收的部分市场资金兑现收益。根据公开数据，偏股类基金的持股仓位已经上升到了87%，甚至有些基金的仓位已经向上突破了九成！今年三季度基金的投资收益也相当得不错，是这三年以来最高的，丰厚的投资收益也造成了部分稳健型的资金通过减仓来锁定收益。因此，短时间内做空力量迅速加强，股指节节败退也在意料之中了。

  大盘短时间内已经有较大调整，消息面对于脆弱的A股将十分重要的。从消息面看，无论从广度还是深度来讲，这次改革都是空前的，仍然能给投资者带来掘金的机会。因此大盘在吃预期下，股指很有可能步入反抽。

  依笔者之见，后市对大盘反抽，最大的阻碍可能更多的是场内资金新鲜血液的不足，当前已经临近月末，资金上只会越发紧张，目前上海银行间拆借利率已经大幅飙升印证了这一点。央行上周停止逆回购，虽说有短期调整过多流动性的考虑，但对业已下调的A股无疑是有杀伤力的，因此对于短期超跌后的反抽空间不可过多期待。

  建议投资者可以趁股指反抽时继续逢高减仓，对于前期已经走高的概念股尤其如此。特别是上海自贸区、民营银行和互联网金融等前期涨幅都挺大，继续持有的风险会明显大于收益。有中长期题材的个股笔者建议可以关注，比方说节能环保、4G、智慧城市和土地流转等。另外已经持续炒作的中小市值股，在大盘未真正企稳之前，勿轻易去抄底。

  （执业证书：S0960611050019）