⊙农银行业轮动股票基金

  基金经理 魏伟

  三季报A股各个板块企业盈利出现分化，主板表现较好，中小板和创业板表现较差。2013前三季度全部A股、A股（剔除金融）归属母公司净利润同比分别为15.1%、13.3%，相比中报明显回升。中小板、创业板前三季度归属母公司净利润同比分别为4.9%、5.1%，相比中报7.2%、1.6%前降后升。从第三季度单季度看，中小板、创业板净利润同比分别为0.3%、12.2%，相比主板的22.9%回升力度偏弱。从中小板指数和创业板指数前50%权重的成分股看2013年前三季度归属母公司净利润同比5.8%、33.9%，相比中报有明显下滑。与预期相比，中小板指数和创业板指数企业盈利增长全年一致预期分别为15.5%、47.6%，盈利预期有下修压力。事实上，10月份的中小板、创业板权重股全年盈利预测均有所下修。

  宏观经济方面景气持续，预期宏观经济将维持相对平稳趋势。10月中采PMI指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点。从12个分项指数来看，同上月相比，生产指数、采购量、原材料库存和从业人员指数上升；供应商配送时间指数与上月持平；其余各指数有所回落。10月汇丰PMI指数终值为50.9%，比上月终值上升0.7个百分点，连续三个月维持在50%以上。整体看，新订单相对稳定，企业采购量保持着回暖的趋势，而同期的产成品库存则处于低位，这将有助于短期内经济的相对平稳。从景气状态看，当前的整体经济依然维持平稳，整体宏观数据不会出现较大落差，目前经济与2011-2012年同期不同，当时经济增速仍处于向下的通道，且市场对经济下行风险的担忧逐步累积；从微观角度来看，净利润同比增速也持续向下。而目前市场对经济增速向下的担忧较小，且盈利尚处于净利润同比增速企稳向上的阶段。

  成长股业绩向下修正后，未来表现将有所分化。10月份成长股出现明显的回调，其原因主要在于：第一、对于前期大幅上涨后的偏高估值的修复；第二、10月份三季报披露后，中小板创业板整体盈利预测的向下修正。从整体看成长股业绩向下修正后，未来表现将有所分化，业绩符合预期的能够持续快速增长的公司未来仍然有较好的表现，前三季度成长股普涨的情况将有所改变。