去过高海拔地区的人都有这样的经验，就是海拔不要上得太急，最好从低海拔到高海拔循序渐进上升，有利于逐步适应空气密度的变化，这样可以大大降低高原反应的强度，为到达更高海拔点奠定基础。登高从低处出发，可以让身体机能与周围环境逐渐磨合，而从投资来说，也需要有“从低处出发”的智慧。

  在股市中，一些投资者偏好高市盈率股票以期获得较高的投资回报。但高市盈率必须以持续高速的盈利增长为支撑，一旦公司盈利增长稍微低于预期，其股价就会迅速下降，使投资者蒙受巨大的损失。如果投资者在股价估值“洼地”出发，则能获得较好的安全边际，并有利于分享未来股价爬坡的回报。因为较低的估值已经足以反应未来可能的坏情况，如果公司业绩出现好转，或者是行业出现曙光，这类低估值股票也将出现估值修复。

  值得关注的是，当前处于明显低估值的莫过于金融地产等蓝筹股。目前，一些银行股的市盈率在10倍以下，市净率也在2倍以下，均处于估值的历史低位区域。相当一部分地产股的市盈率均在25倍以下，明显低于大盘平均水平。

  面对这一片投资“洼地”，相关行业ETF为投资者提供了购买一篮子股票的机会。以国投瑞银沪深300金融地产ETF（下简称金地ETF）为例，该只ETF跟踪的沪深300金融地产指数涵盖目前A股市场主要的54家金融及地产企业，代表了中国金融地产行业的精华，其中53只成份股均为融资融券标的，86%的权重为银行、券商、保险等金融股，房地产股占13.81%。wind数据显示，11月20日，沪深300金融地产市盈率为6.36倍，为近6年来的底部区域。而随着国投金融（LOF）转型为联接基金并开始投资金地ETF，也使得金地ETF（159933）资产规模迅速突破20亿，成为境内规模最大的行业ETF，也有望成为我国境内首只纳入两融标的的行业ETF。

  从政策面来看，三中全会通过的《决定》向市场传递的积极信号，也有利于金融地产等蓝筹股的价值回归。华泰证券研究报告认为，未来传统银行业务将显著受到市场竞争加剧、利率市场化加速推进和直接融资发展的影响，银行步入差异化经营时代，行业分化与整合将愈加明显。从某种意义上讲，银行业转型的深度和广度将决定未来估值提升的空间。东方证券研报显示，《决定》中与房地产相关的内容整体偏利好，而市场之前对地产政策过分悲观，在基本面保持较好、估值极低、机构配置不高的情况下，预计地产股将迎来反弹。

  作为价值投资的拥趸，有人曾经问格雷厄姆，低估值的股票为何能够实现估值修复？格雷厄姆的回答是，他也不知道为何能够估值修复。但在股市当中，却总有一种神奇的力量助其实现估值修复。从长期来看，金融地产等蓝筹股在低处盘整已久，这股“神奇的力量”不久或将在A股市场发力，助推此类股票的估值修复。而当前投资者不妨从低处出发，分享金融地产板块价值回归的红利。