⊙银河证券

  无论从国安委成立、低空开放带动的短期市场情绪、行业驶入增长快车道，还是从国家崛起之重器看，国防军工板块的崛起均值得看好。我们认为，新一轮主题投资的主流是国防军工，具体板块上推荐海、陆、空军装备及通讯导航装备。

  一、国安会成立、低空开放点燃军工股热情

  从短期逻辑上看，十八届三中全会后中央对国家安全的重视上升到新高度，国安委的成立点燃了市场对于国防军工板块的热情，低空开放无疑更加了一把火，我们认为这一主题机会是具有持续性的。国安会的设立表明，随着中国的逐步崛起，在综合国力不断增强、周边局势紧张加剧、国内外挑战不断的背景下，中央对于国家安全的重视上升到一个前所未有的程度，直接表现即是设立了国家安全委员会这样一个国家级安全战略机构。国安会的设立显然是超出市场预期的，短期引发了市场对于国防军工主题机会的热情，显著利好国防军工、信息安全及安防监控板块。

  二、国防军工驶入增长快车道

  近年来，中国周边地区局势紧张不断升级并成为常态，无论是与菲律宾、越南等东南亚国家的南海争端，与日本的钓鱼岛争端，均很难在短期内解决。亚太地区局势紧张已经成为常态，将在中期不断刺激国家增加国防开支，同时催化国防军工板块的表现。十八大报告明确提出“按照国防和军队现代化建设‘三步走’战略构想，加紧完成机械化和信息化建设双重历史任务，力争到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”。按照“三步走”战略构想，国防军工行业将迎来装备列装高峰期，空军将陆续装备预警机、第三代作战飞机等先进武器装备，海军将补充部分新型潜艇、护卫舰、飞机和大型保障舰船，新型装备的批量列装、批量化生产的规模效应有望降低军工企业成本、提升业绩。

  三、国防军工之崛起乃大国重器

  根据世界银行公布的数据，中国作为全球第二大经济体，军事开支占GDP的比重仅2%，2%的国防开支占比与中国的经济体量并不相符。同样的比例，如果我们对比世界主要发达与发展中经济体的国防开支情况，同样让中国显得那么的“和平”。中国的军费占比仅仅高于作为二战战败国的日本和德国，以及同为发展中新兴经济体的巴西，不仅远远低于美、俄等传统军事强国，甚至连近邻印度都不如。

  值得注意的是，国防工业及其上下游产业链对于经济具有巨大的拉动作用，我们以世界第一军事大国美国的情况作简单的对比。美国航空协会发布的最新报告显示，美国的航空与国防工业对于美国的经济具有非常显著的影响，根据2010年的数据，其航空与国防工业的直接销售额对其名义国民生产总值贡献了2.23%，而这仅仅是国防工业对经济的最直接贡献，其贡献不仅限于对产出的影响，它对美国的就业、收入水平、提高国家安全等间接的方面都毫无疑问具有正面的贡献。不仅如此，从消耗过剩产能的角度，国防工业链涉及一个国家制造行业的方方面面，对自上而下的各种行业都代表着巨大的潜在需求，几乎对包括化工、钢铁、有色、机械等诸多制造业行业都会具有广泛的拉动作用。在制造业产能过剩的这些行业，军工需求的崛起将有利于改善当前这些行业普遍产能过剩的现状，从而从另一个侧面利多于中国经济的转型和未来发展。

  四、看好海陆空军装备及通讯导航装备

  综合国安委成立、低空开放带动的短期市场情绪、行业驶入增长快车道、大国崛起之重器角度，我们认为，新一轮主题投资的主流是国防军工，推荐海、陆、空军装备及通讯导航装备。具体标的上推荐：1、海军装备：长城信息、中国重工；2、空军装备：洪都航空、中航电子、海特高新、航空动力；3、陆军装备：北方创业、晋西车轴、光电股份；4、通讯导航装备：四创电子、国睿科技、中国卫星、航天电子。