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  农银高增长股票基金经理 凌晨

  11月15日公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全文以16个领域、60个要点、两万多字的篇幅全面讨论了未来中国改革的方向、目标和框架，市场隔日上涨1.68％，给予了十分正面的反应。更为重要的是，《决定》全文十分务实且有可操作性，三中全会后中国的改革将由憧憬期进入推行期，也说明《决定》有较高的市场接受度。应当说，《决定》全文出台强化了投资者对中国中长期经济增长的信心，抬升了其中长期风险偏好水平。

  大会开创性地提出了国家安全委员会和中央全面深化改革领导小组，我们认为有两层含义，首先说明了党中央将进一步紧抓改革、对内对外安全稳定的权利；其次在设立这两个机构背后更为深层次的含义是，中央将以前所未有的统一的、明确的态度推行中国未来改革。

  改革开放三十多年来，我国经济建设方面取得了突出的成绩，GDP总量超越日本排在世界第二，广大人民群众的生活水平取得了极大的进步，但是成绩背后也有隐忧。整体制度和利益格局的固化，生产力进一步的释放遇到了明显的瓶颈，因此我们才看到2008年之后经济增长进入了一个窄幅震荡的区间，中位数下降到了7.5％附近。居民的消费潜力被极大的压抑，而货币地释放和投资刺激已经到了边界，一旦过度就会引来通胀的压力。

  打破现有制度的边界才能释放改革的红利。我们看到文件中明确提到了对国企改革的描述，首次提出了市场在资源分配中的决定性作用，强调各类所有制主体在经济活动中的平等地位，在竞争性领域充分引入民营资本，从国有资产的管理过渡到国有资本的管理。在土地改革方面，最为重要的一点就是赋予农民更多的财产型利益，通过农用土地集约化、土地交易市场化和土地收益资本化的手段来提高土地收益分配得公平性，同时有利于提高农业生产集约化和生产效率。

  与国内对经济和改革还略有分歧的投资者不同，海外的投资者几乎无一例外地全面看多A股市场，他们的看多基于非常朴素的逻辑：中央将全面推进改革，未来的潜在增长率不用担心，而目前A股的估值在新兴市场中是最低的，为什么不能看多呢？或许他们和我们代表了两类不同的投资者，但两类投资者都分别看好各自领域的市场，相信市场不会让我们失望。