⊙东方证券 潘敏立

  近来沪指出现了脱离底部的回稳行情，经过整固之后，现在又在挑战500天均线的压力，尝试向上拓展更多的空间。前三年，11月份连续三年月K线收阴，有违常规。今年，终于以3.68%的月涨幅报收。

  今年的上证指数曾经五度受制于500天均线，分别是在春节前后、端午节前后、中秋节前后，以及国庆节后两次。回顾一下，该均线最早发挥压力时，就在3478点。在这种背景下，目前第六次与该均线对决，眼看可能就有变化时，上周末又出了一系列的重磅消息。

  中国证监会11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。关于新股发行，需要有一个月左右时间进行相关准备工作，目前在审企业有760余家，其中83家通过发审会审核。预计到2014年1月，约有50家企业完成程序并陆续上市。

  监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场判断，调整新股配售机制，遏制新股上市后炒新行为。《意见》规定，发行人信息披露存在重大违法行为，发行人及相关中介机构要赔偿投资者损失，更加体现了事中加强监管，事后严格执法。

  股市的供求关系是决定价格的最重要因素。意见稿和最终定稿里合并有新意的是：1、高于发行价减持。2、上市首日以发行价作为涨跌停板基础。3、实行市值配售。

  这是笔者和许多业内人士先期一直反复提及的事项，今天终于得以落实。目前新股重启时间已确定，但1月份上市50家的数字触目惊心。在剩余760家的长队面前，股市仍将面临前所未有的快速扩容和大量扩容的大考，宽幅震荡难免。

  证监会11月30日发布《上市公司现金分红监管指引》。一是督促上市公司完善内部分红机制和程序，增强透明度；二是支持上市公司采取差异化、多元化方式回报投资者；三是完善分红监管规定，加大未按章程分红公司的监管力度。此外，证监会在推动国资管理部门完善国企业绩考核体系，会同财税部门优化分红政策。笔者以为，在交了企业所得税后再去征收个人红利税已是重复征税，个人红利税应取消。

  证监会11月30日发布《贯彻落实国务院开展优先股的指导意见》，稳妥推进优先股试点工作。目前推出优先股有多方面积极意义：一是有利于企业加快融资，补充资本金；二是有利于商业银行创新资本工具，满足资本监管要求；三是有利于为投资者提供多元化投资渠道，提供新的固定收益产品； 四是有利于支持企业兼并重组，推动行业整合和产业升级；五是有利于丰富证券品种，促进市场稳定发展。

  优先股也是笔者一直建议的，但先前笔者曾指出，在不同的环节采用将会产生不同的效果。在新股发行环节采用，是重大利好。在老股中采用，如果是存量方式先回购再发行，那么是中性偏利好。如果是增量方式，仅仅成为再融资的工具，那么是利空。

  而从此次优先股落实的层面来看，新股发行由于在1月份重启，应该是来不及采用了。反而可能会在再融资环节，特别是满足银行的资本充足率环节在增量环节采用（而本来完全可以用次级债的方式完成）。这样就只有利于发行优先股的上市公司，但此时优先股已很遗憾地变味沦为再融资的工具。

  证监会11月30日发布通知，未来借壳上市应严格执行首次公开发行股票上市标准。未来借壳上市和新股发行标准等同，不允许在创业板借壳上市。把此前的借壳上市标准从趋同转向等同。今年大涨的创业板指数将同时面临扩容、不允许借壳和业绩涨幅能否与股价涨幅匹配的三重大考。

  我们曾经在前几期一直提到：“今年剩下的交易时间不多了，而每年年底都将面临资金紧张的格局，所以即使在政策面向好以及基本面回稳的背景下，巧妇也仍将难为无米之炊。”而在未来供求关系将发生重大改变之时，对于本周及年底而言，真正的大考已来临，在此期间，自我保护十分重要。