⊙记者 黄世瑾 ○编辑 吴正懿

  从重组失败的新南洋，到重组相关方被立案稽查的天舟文化，近期不少热门重组股遭遇“黑天鹅”。值得注意的是，在监管趋严、审核阳光化的改革背景下，重组股的炒作风险正在逐步加大。

  上周五，证监会并购重组委披露了最新的审核情况与在审企业审核进度，新南洋、天舟文化与紫光股份不幸“中枪”。

  二级市场上，投资者用脚投票。本周的前两个交易日，上述三家公司均遭遇连续两跌停。

  比较三家公司可以发现，它们都在重组方案发布后暴涨2至3倍并在高位盘整，机构追捧其中起到了重要的作用。天舟文化三季报显示，公司前十大无限售流通股股东全部为新进，其中包括两只景顺长城基金、中邮战略新兴产业基金与私募大佬徐翔旗下的泽熙1期。其中，中邮战略新兴产业基金在今年的股票型基金中净值增长排名第一。再结合公司的走势与停复牌，公司于7月2日起停牌，8月27日复牌。复牌后连续九个“一”字涨停，随后又持续高位震荡，并于9月30日再创新高，可知机构基本为追高买入。

  新南洋的情况与此类似。公司从3月底停牌至8月27日，连续九个涨停后长期维持高位震荡。三季报显示，公司受到汇添富基金的集中青睐，前十大无限售条件股东中新进六只汇添富基金，合计持股1127万股，占流通股的比例高达7.29%。此外，华泰证券也以115万股新进成为第九大股东。

  机构对紫光股份的兴趣同样不遑多让。公司7月28日复牌后连续大涨，随后于9月在高位盘整月余。其三季报显示，农银汇理、交银施罗德、融通、通乾等多家基金公司和正德人寿集结入驻。其中，农银汇理有两只基金联袂杀入，其中农银汇理行业成长基金的持股比例高达4.76%。

  一位私募投资人士告诉上证报记者，今年结构化行情的特征突出，并购与TMT是贯穿全年的两大投资热点，“这三家公司都是重组股，且多多少少与文化传媒服务业有关联，获得资金的青睐并不奇怪。”

  然而，近期并购重组的各个环节呈现明显收紧的态势。自证监会并购重组分道制审核改革后，深交所率先推出了重组“黑名单”制度，对内幕交易的打击更是“发现一起，处理一起”。

  监管层的严审姿态即刻反映到正处审核状态的公司上。11月，5家公司重组审核停摆，北大荒、鑫富药业处于“实地核查”，华润锦华借壳被否……重组“踩雷”的风险正在不断发酵。

  反观机构在重组预期良好时推波助澜，也吞下了股价暴跌的苦果。前述私募投资人士表示，“这些公司股价处于高位，市盈率百倍不稀奇，这本身就是风险的体现。用李佛摩尔的话来说，股价总是向阻力最小的方向运行。即使重组暂停对并购没有实质影响，也足以成为点燃市场担忧的导火索。”