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    一周互动精华
    2013-12-09       来源:上海证券报      

      ■一周互动精华

      金博士导师团成员

      马 刚

      齐鲁证券研究所

      高级分析师 基金评价

      业务负责人

      代宏坤

      上海证券基金研究中心

      首席分析师

      王 彭

      上海证券报记者

      游客:当下市场环境下,价值型基金和成长型基金哪一种更适合呢,能否推荐几只基金?

      马刚:对证券或基金投资来说,我认为所谓“价值”和“成长”更多是带有题材或投资主题的说法,不可使投资“标签化”,投资不是简单的贴标签的行为。或者给不同的行业或公司贴上这两种标签都是简单化、庸俗化行为。权益类投资的本质就是“成长”,就是挖掘成长性好的行业,找寻高成长的上市公司,从而分享经济增长的成果。否则,投资一个缺乏成长性、业绩稳定、每年靠分红获利的公司,跟投资固定收益产品有何区别?更坏的情况是不小心碰上一个处于衰退的行业或企业。因此,成长性是基金投资的永恒主题,绝不是阶段性的投资题材。

      当然,在不同的历史阶段、不同的经济周期或市场在不同的热点题材氛围下,哪些行业、哪些主题是成长性的,市场和投资者的理解是不同的,因此,追求成长性,在不同时期有不同的标准和行业、投资主题特征,但这并不意味着某些阶段是不注重成长性的。

      价值投资跟寻找高成长的企业或行业并不矛盾,它们是不同角度和不同层面的问题。价值投资主要看投资标的价格是否反映了其全部信息,标的是被低估或高估。从这个角度看,成长性低的企业,如果低成长的企业被低估,照样有投资价值;如果一个高成长的股票,其价格高到远超其所谓预期中的成长多带来的现金流,肯定也不是投资而纯粹是投机性炒作了。

      上述观点只是基于基本原则,落实到具体基金或行业,考虑到过去10年经济增长的主要动力以及未来经济持续增长的新引擎、经济转型的压力与其带来的机会,传统行业的机会远不如新兴产业或传统产业的升级所带来的机会大,如果从这个角度说的话,未来基金的投资机会仍是“成长型基金”机会较大。

      重点关注基金:景顺长城核心竞争力、国泰事件驱动、国联安优选行业、长信内需成长、银河竞争优势成长、上投摩根行业轮动、新华灵活主题等。上述基金的选择依据是至少有3年的业绩数据,至少3年来的业绩比较稳定、业绩靠前,把握市场热点的能力强。

      游客:Ipo重启对基金业有何影响?基民应如何操作?

      孙旭:《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》规定网下配售的股票中至少40%应优先向公募基金和社保基金配售,因此IPO重启后,基金在打新过程中的话语权有所提升。

      如果有意借道基金打新,可以遵循两个思路。第一个思路是选择具有打新倾向的老基金中,仓位较低,子弹充裕的产品,可以用现金及短久期资产占比来衡量;第二个思路是由“打新猛将”挂帅的,待建仓和处于建仓之中的新基金和次新偏债基金。这类基金子弹最为充足,而且基金经理打新热情高,个券识别能力强,也能受到新股重启的惠及。

      需要指出的是,机构打新也会根据市况不同采取积极/谨慎策略。从目前基金经理观点看,其对未来半年的资金面持悲观态度。在资金成本提高(打新收益吸引力或下降)、打新需提前缴款资金需冻结3-5天(钱荒若突袭,则较为被动)的担忧下,债基并非一定会对打新积极参与。此外,随着新股发行改革的制度化推进,打新市场将日益规范,“炒新”将不再稳赚,投资者应逐渐回归理性,不可盲目参与。

      游客:日元贬值后个人投资者有什么投资机会?

      张苧月:从技术面来看,美元兑日元汇价仍稳步运行于各条均线的上方,显示上行的势头仍然完好。从基本面来看,因日本央行或加码量化宽松的规模,超发货币,日元后市贬值的概率较高。对于个人投资者而言,可以购买看跌日元,即看涨美元兑日元的银行理财产品,包括结构性产品和外汇期权投资。与外汇挂钩的结构性产品的投资期限大概为三个月,若明年一季度日本央行进一步加强购债规模,则日元有望走跌,此时购买该类产品也较合适的时点。不过,投资者需对银行设定的收益区间有初步的判断,即对汇价近三个月的走势需有一定的认识和把握。同时,外汇期权投资,为投资者自己决定锁定汇率及投资期限,此产品较结构性产品的风险高,若无外汇投资经验及专业知识者,建议谨慎对待。

      游客:我想定投基金为孩子上学用,请问泰达宏利成长股票、上投摩根行业轮动股票、农银行业成长股票、广发核心精选、华夏回报二号混合这几只基金如何?

      代宏坤:你做的是一个较长期的投资,做定投是可以的,从长期来看,国内股票指数应该会在目前2100点的位置上有较大的上行空间。不需要这么多的基金,从中选3只左右就可以了。这些基金都偏成长风格,建议再考虑一到两只偏价值型风格的基金,做个均衡的配置。

      游客:景顺长城内需增长二目前适宜买入吗?

      王彭:景顺长城内需增长贰号基金历史业绩较为稳健,在过去多数年份均处于市场前列。从持股结构来看,该基金自2012年以来由以大蓝筹板块配置为主向中小盘成长股过渡,正好契合了近年来的风格转换,准确把握住市场热点。基金经理精选个股能力突出,主动管理能力强,尤其善于中小盘成长风格操作。从目前的市场环境来看,IPO开闸靴子落地后,将对年初至今涨幅巨大的创业板形成较大调整压力,但在基本面没有发生转变的情况下,建议投资者等待成长股调整到位后择机介入。