太平洋资产管理公司基金经理

  萨米尔·帕里肯

  全球经济的走向，必然会成为2014年资本市场中人最关心的事情。美国的实质性增长、日本的政策刺激性增长，中国经济在外部需求趋升和国内需求减缓导致的整体经济增速趋于平稳，都将是可以预期的。尽管经济方面的挑战不会像2013年那么大，全球经济在2014年保持平稳、安全的增长仍然是一个课题。

  美国经济在过去几年内仍然担当着全球经济的重要发动机，鉴于美国财政政策的收紧，同时有望伴随着劳动力市场的需求增长，以及资产市场的估值有望稳步改善，我们预期美国经济有可能进入可持续的实质性增长之中。

  我们可以观察到住房和耐用消费品的消费正在提升，家庭收入的增长有望有一个小的加速，而企业非常强大的财政状况可能导致非住宅投资增长需求持续改善。就业市场的改善程度以及资产估值上升速度将决定经济的实质成长率，初步估计将从目前的1.8%升至明年的2.25%至2.75%之间。

  与此同时，欧元区在银行去杠杆化逐步结束，财政政策充分紧缩后，有望加速经济复苏， 2014年，欧元区的经济将走向拜托经济衰退的一年。

  更重要的是，欧元区私营经济进一步向前发展，尽管速度仍然不快。在相对稳定的货币政策氛围，财政政策从紧缩转向普遍中性，欧元区企业的竞争力持续改善，这应使推动明年欧元区经济增长率超过0.25%，这也正式宣告欧元区结束经济衰退。

  日本的经济，尤其是家族企业和企业，过去几年一直在汇率政策以及过高的人工成本之间挣扎。在2014年，日本很可能会继续非常广泛和有力度的经济刺激政策，同时，企业也在不断增长适应昂贵的进口能源的能力，这都会导致其经济的好转。

  宽松的货币政策的滞后正面影响将体现在稳定消费和促进投资方面，而这会带来更好的净贸易贡献。但是，通过提高消费税税率紧缩的财政政策可能会使得日本经济的增速遭遇顶部。总体看，日本经济的成长轨迹有点进入一个自我维持的增长轨道的迹象，但整体来说预计日本明年1%至1.5％的增长。

  新兴经济体方面，中国经济在外部需求趋升和国内需求减缓导致的经济增速的稳定增长阶段不会停止。同时，影子银行和信贷的失控性增长会是人们关注的焦点，中国高层有可能会进行更严格的流动性和信贷控制，而这对中国未来的增长动力的影响程度将引起广泛关注。

  其他新兴市场国家，如巴西，印度和土耳其，弱于预期的经济增长能力结合高于预期的通货膨胀，很可能引起资本外流、货币贬值，而两者结合的最后结果有可能是这些新兴经济的体被迫提高利率，而这无疑是上述国家又一轮经济走强的负面因素。

  除上述提及的国家外，其他新兴市场的经济增长和通胀预期仍然稳定，与专注于降低通货膨胀和提高实际增长持续的政策努力。尽管金融市场波动很可能继续成为一个新兴市场金融体系的压力点，但依然预计主要新兴经济体（中国除外）的明年增长速度有3%。

  尽管挑战的性质不同，全球经济明年仍然有望在2％ ~2.5％之间的增长，扣除通胀因素后，这是一个不错的数字了。从2012年的复杂局面以及2013年全球经济增长的初步恢复之后，世界各主要经济体的联系更加紧密，美国经济的逐步愈合比如劳动力市场显著改善和更强的家庭和公司资产负债表，将会支撑各国的央行政策有更大选择余地。

  新的一年里有望成为一个更好的一年。许多2013年期间所面临的挑战已经趋于结束，促进全球经济增长的更加美好的前景在2014年有望来临。