⊙东方证券 潘敏立

  与前期相同的是，市场仍在分化中。但不同的是，上周强弱市场再度出现了切换。

  如果从近期的市场反应来看，用两幅图去描述可能更为形象化些：在新股开闸后，给创业板指数带来的应该是重伤，但它目前仍在带血前行，连伤口都不包扎，又能走多远呢？而沪指似乎受到的是内伤，当时没有看不出来有什么影响，但事后却在一点点地补充反应。

  不管如何分化，也不管短期谁强谁弱，但两条前行的腿均已受伤，而且都没有一个合适的疗伤过程。唯一比较冷静的是成交金额，在来回正向和反向分化后，量能开始渐次萎缩，看来追来追去的短线客也累了。

  相比股市翻来覆去的折腾，最为冷静的应该是央行。从12月5日开始央行已经暂停了逆回购，上周也是没有任何动作，这对于年末应该是一个不太好的信号。而本周又将面临期指结算，多空将展开最后的对决。

  近期的每一个周末都不平静，上周末也是如此：沪深交易所发布有关深化新股配售及上市相关监管细则，中央经济工作会议闭幕并明确各类城镇化路径，《优先股试点管理办法》出台征求意见，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，证监会答新三板扩围10问。

  在年底所有几张大暗牌全部翻开，一切均已明了，未来只等待市场的消化。在几张大型明牌中，有几大焦点值得关注：

  有关深化新股配售及上市相关监管细则中，明确需要持有1万元以上市值的投资者才能有资格参与认购新股，将先前的申购大军拒之门外。融资融券资金可以计入，需要全额缴款认购，按规定新股上市当日最大涨幅为44%。在这一系列规定下，仓位布局节奏以及沪深结构持有调整将成为投资者重点思考的问题。

  中央经济工作会议闭幕并明确各类城镇化路径，提出：“最核心的是要坚持稳中求进、改革创新”，再联想到前期政治局会议提出的七大工作任务中，将“扩大内需”放在首位，因此明年很可能会在内需消费拉动上有重头戏。经济工作会议提出六大主要任务，其中“切实保障国家粮食安全”，因此两大相关概念股将会在明年比翼齐飞。

  《优先股试点管理办法》出台，实际上是启动了一个最差的方案。按此方案，不仅优先股沦为上证50样本股再融资的工具，而且在三年后还会变身为“大非”流通为普通股，对市场形成未来增加流通股的冲击。对于个人投资者，则要求其名下各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币五百万元，把大多数想买优先股的投资者拒之门外，真是令人遗憾。还好只是征求意见稿。

  国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，证监会答新三板扩围10问。实际上，任何一个新板的扩容和推出，都会对主板形成冲击。目前新三板已有350多家挂牌，但有价无市。但未来一旦扩围，券商做市商制的大量推广，无疑会对主板形成冲击。但就本周而言，券商、创投股将会再次受益，而园区股将会冲高震荡。

  而在优先股与新三板之间，还有另一个传闻：证监会有关部门负责人透露，注册在境内的境外上市公司在境内发行优先股，参照执行优先股试点管理办法关于非上市公众公司发行优先股的规定等，其优先股可在全国中小企业股份转让系统进行非公开发行。如果消息属实，那这将是小国际板的雏形。

  我们在前期反复提到，“今年剩下的交易时间不多了，而每年年底都将面临资金紧张的格局，所以即使在政策面向好以及基本面回稳的背景下，巧妇也仍将难为无米之炊。”而现在，不知不觉中已快到了12月份的中下旬。

  我们已经观望了近两个半月，近期的操作应对是：先做完年底的高利率逆回购再说。随后再耐心地等待最后一段时间，在一张张明牌中去换一手好牌，相信机会已经越来越近了。