新华基金基金管理部总监曹名长：看好明年上半年行情 挖掘预期外的机会

  ⊙本报记者 丁宁

  临近岁末，基金纷纷抓紧跨年度投资布局。新华基金基金管理部总监曹明长表示，基于经济增速更稳定、企业盈利持续增长等预期，相对更看好明年上半年的表现。

  曹名长预计明年将发生市场风格的转变。在其看来，新兴产业更需要政策和经济支撑，而摸爬滚打多年的传统行业更易于在逆境中生存。“新兴产业强势明年或难以延续，这类似于2011年”。

  明年上半年更“有戏”

  展望明年全年，曹名长谨慎乐观。一方面在宏观经济波澜不惊、流动性偏紧趋势持续的预期下，他认为全年市场整体机会不大；另一方面在相关刺激政策出台背景下，其对明年上半年行情更有期待。

  对于明年的经济，曹名长表示赞同大部分人的观点，即宏观经济波动可能不会太大，全年GDP预期在7.5%左右，而通胀水平相比今年则略有上升，预期CPI全年大约为3.5%。

  但他与较为悲观的预期有两点不同：“一是我们认为明年上半年国内经济表现会较好；二是我们认为外围经济明年仍可能有超预期的表现，这对明年的市场是个好消息。”

  流动性方面，曹名长表示，基于三方面原因，判断明年的流动性将继续偏紧：一是经济尚可；二是通胀不会低于今年；三是地方债务问题。

  因此，曹名长表示，明年全年整体机会仍然不大，但相对看好上半年的表现，主要是因为上半年经济增长更稳定，企业的盈利继续增长，再加上各种改革政策和措施的密集出台，这将有利于增强投资者的信心。

  “不确定性因素则更多在下半年体现，比如经济增速的下滑、企业盈利增速下降，通胀以及地方债务问题等等。”曹名长表示。

  市场风格或将转变

  需要指出的是，与业内较为流行的明年继续看好新兴产业的观点不同，曹名长预期明年市场风格将发生转变，新兴产业强势在明年可能难以延续。

  “市场的格局更多地在于实际发生与预期的差。”曹名长表示。

  在其看来，即使有IPO重启以及新三版的政策出台，但市场预期的影响仅在小市值股票上，而由于改革创新以及保证GDP质量的提法，使得市场对新兴产业的预期依然较高，同时，对经济增长的较低预期则影响市场对金融地产等低估值蓝筹的预期。

  “但如果从2011年实际发生的来推演2013年，在经济增速下滑的背景下，影响最大的恰恰是新兴产业。”曹名长表示。

  究其原因，他认为新兴产业由于其“新兴”的特征，其更需要政策的扶持和好的经济环境，相反的是，摸爬滚打了很多年的传统产业上市公司，在逆境下则更能生存甚至发展。

  “2011年实际发生的结果恰恰如此，金融地产建材家电汽车等传统产业业绩继续保持较好的增长（至少是比市场预期的好很多），而新兴产业反而受影响较大。”曹名长表示。

  挖掘预期外的机会

  具体到投资角度，曹名长仍然显现出其对白马股的“钟情”。在其看来，金融地产等目前市场预期较差的板块，反而可能是明年的机会所在。

  “投资的配置逻辑分长期和短期。长期来看，我们主要配置在需求较为稳定的消费、医药、服务业、资源以及中国有竞争优势的制造业上。”曹名长表示。

  他告诉记者，短期的配置逻辑则主要基于实际与预期的差，市场目前对金融、地产、白酒、资源品等的预期较差，这种低预期反而可能是明年的机会所在。

  谈及仓位的配置主要与风险匹配，曹名长认为，目前来看，虽然预期2014年市场整体机会可能并不是很大，但整体的风险同样也并不高，因此，仓位可能仍然不是决定性的因素，“可高可低”，视市场状况和各人的投资风格而定。

  而对于今年涨幅较大的一些新兴产业以及没有真实业绩支撑的成长股，曹名长则表示将谨慎回避。