权重股尾盘诡异跳水

  操纵交割传言不可信

  ⊙中期研究院常务副院长 王红英

  上周五临近尾盘，银行、地产、汽车等三大板块出现恐慌性抛盘，中信银行、交通银行、建设银行三大银行股闪电下跌，一度触及跌停。截至收盘，银行板块重挫3.54%，中信银行暴跌8.67%，建设银行大跌6.16%。股市上传言四起，甚至有传言说有资金在操纵股指期货的交割。但是，通过我们研究考证，这种传言不可信。

  首先，根据中金所的《中国金融期货交易所结算细则》可知，股指期货合约采用现金交割方式，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。沪深300指数在最后1分钟受权重股下跌影响有微小下跌，但因为最后1分钟的成交量对于最后2小时的成交量来说，占比十分小，基本不影响交割结算价的计算，所以对于股指期货交割的影响几乎可以忽略不计。而且这一点也可以从股指期货的收盘价和结算价的对比得到验证，上周五股指期货的收盘价为2289.2，结算价为2290.3，价差只有1.1点，完全在合理范围内。

  其次，在沪深300指数最后1分钟下跌的时候，股指期货IF1312合约在最后1分钟并没有跟随下跌，这说明股指期货不但没有加大沪深300指数的波动，反而起到了稳定器的作用。此外，在沪深300指数收盘之后的15分钟里，IF1401合约走势也相当平稳，并没有延续沪深300指数的下跌趋势，这说明部分权重股的下跌只是偶然现象，市场反应是十分理性的。

  再次，操纵交割谣言的重要依据是IF1312合约的交割量很大，这种观点也是不确切的。IF1312合约的交割量的确有所上扬，达到8100手，但是其与当日的股指期货最高持仓152476手相比，占比只有5.31%。这个交割比例是十分小的，完全在合理范围之内。

  最后，对于部分权重股的最后1分钟暴跌，我们认为这完全属于偶然事件，这种趋势进行延续的可能性很低。因为近期股指的下行最重要的原因是年终市场上的资金压力加大，银行间逆回购利率最高竟然超过了16%，导致股市资金大量转入债市。虽然目前市场对股市一片恐慌，但大势即将转好的萌芽已经开始。上周五证监会相关负责人表示，未来将加快养老保险入市规则的制定，将进一步加快推动长期资金入市，推动长效资金良性互动发展。此外，随着2014年经济改革的逐步加深，相信一波新的市场行情正在酝酿。